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國巨目標價 小摩對半砍

2018-10-04 01:06經濟日報 記者趙于萱/台北報導

國巨董事長陳泰銘 本報系資料庫
國巨董事長陳泰銘 本報系資料庫
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國巨股價大跌,外資圈掀起「認錯下修目標價」潮,先前一路看多的摩根大通發布最新報告指出,現階段市場大幅修正國巨的本益比,因此大砍國巨未來本益比至六倍,目標價由1,550元降至770元,但仍維持「優於大盤」評等;美林證券則初評國巨,同樣只給六倍本益比,目標價759元,評等為買進。

國巨今年7月攻上歷史天價1,310元之後快速下跌,昨(3)日早盤在平盤上下震盪,午盤過後隨大盤下殺同步疲弱,終場收451元,下跌7元,股價僅剩歷史天價的三分之一左右。

經濟日報提供
經濟日報提供
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國巨短線股價急速回檔,外資也開始修正其目標價,摩根大通是繼法國巴黎證券之後,第二家調降國巨目標價的外資,而且比起法巴略做調整,摩根大通直接「對半砍」。至於美林證券,是前兩家及滙豐證券後,第四家追蹤國巨的外資。

摩根大通報告開宗明義表示,市場對被動元件的看法悲觀,國巨獲利雖然大好,股價卻跌到500元之下,以2019年每股純益(EPS)挑戰146元換算,本益比才3.2倍,代表被動元件股不宜再用高評價看待。

就基本面來說,摩根大通認為,市場如此悲觀,也來自很多投資人對產業景氣沒信心,特別是明年報價可能反轉,逐漸形成共識。為此研究團隊模擬2019年初出現與2008年相同的暴跌情境,國巨每股純益將由146元驟降至71元。

此外,大陸被動元件表現轉向,預期第4季營收大幅下滑,也可能衝擊投資信心。摩根大通指出,雖然國巨基本面強勁,不太可能在明年突見報價暴跌,且過去九年,即使進入第1季淡季,國巨營收還是連續創下成長紀錄,但要提防合約量一旦驟減,庫存會快速浮動,情勢就會很不利。

綜合各種情境,摩根大通分別調降國巨2018至2019年每股純益4%,同步下調本益比,但評等重申優於大盤。

美林證券出具國巨報告,則給出樂觀前景,認為5G物聯網及資料中心爆發,將帶動積層陶瓷電容(MLCC)市場成長10%,傳統供應手機和PC MLCC的廠商,也可望受惠3C升級趨勢,預期國巨明後年獲利各成長28%、11%,每股純益126.47元、140.36元。

美林評等國巨「買進」,不過目標價僅以六倍本益比預估。目前外資圈最高仍是滙豐證券給1,660元,法巴為1,300元。

國巨摩根

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