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摩根:土耳其是單一議題 不影響其他新興市場

2018-08-13 12:32經濟日報 記者李娟萍╱即時報導

土耳其貨幣里拉今年來對美元下跌42%、上周下跌約22%,從今年1月23日起至今,當地股市下跌約19%、10年期美元計價土耳其公債殖利率走高309個基本點來到8.4%。

摩根投信分析,目前土耳其的總體經濟正面臨以下幾個問題:

1. 土耳其為石油進口國,相關進口淨值佔GDP達0.7%,隨油價自2016年低點攀升,土耳其即面臨通膨走高和經常帳赤字惡化的問題,並易受資本外流衝擊。

2. 隨著今年新興市場相關資產投資氣氛轉趨清淡,在經常帳赤字佔GDP比重約6%、高達39%的國家債務是以美元計價下,土耳其的確成為體質較為脆弱的新興市場國家之一。

3. 在土耳其貨幣和資產表現持續承受壓力下,央行貨幣政策與政府的經濟政策皆未能符合市場所預期。

4. 美國上周宣布最新經濟制裁,包括了外交及加重鋼鋁進口關稅,與美國關係轉趨緊張更是壓倒駱駝的最後一根稻草。

上周五全球股匯市承壓,市場擔心危機蔓延至其他新興市場國家,歐洲銀行股平均跌幅2.4%,摩根多重收益基金產品經理陳若梅分析主因為多投資人擔心部分歐洲銀行在土耳其的曝險部位偏高,但事實上,僅西班牙及義大利銀行對土耳其金融體系的曝險程度最高,分別佔其資產負債表4.53%及2.05%,就整體來看,歐洲銀行股對土耳其的曝險部位仍相對有限。

此外,陳若梅補充,相較於數年前,歐洲銀行的狀況已經強健的多,第一類資本(tier 1)比例從2012年的10%到如今已高於15%,因此,土耳其透過銀行體系、進而引發更廣大蔓延危機的風險其實相當有限。

另外,陳若梅強調,目前土耳其佔MSCI新興市場股票指數權重僅0.6%、佔摩根新興市場債券指數約5.9%,顯示投資人對土耳其的曝險部位相對受限,尤其是股票資產部分。

最重要的是,整體新興市場國家的經常帳赤字僅佔其GDP約0.1%、外幣計價政府負債亦僅佔整體規模的8%,且多數國家通膨仍持穩在官方目標區間,除了土耳其之外的多數新興市場國家,其經濟基本面已較過去大幅改善,將能降低外部風險所帶來的影響。

也因此,陳若梅認為,投資人應將土耳其視為單一議題,而非整體新興市場的基本面轉向,惟短線受消息面影響下,投資氣氛以及資產表現將趨於震盪,建議宜審慎面對。

另外,陳若梅進一步分析,近期土耳其危機是現今全球景氣強勁、利率攀升和美國對外政策強硬下所綜合產生的結果之一,並非難以預料、突如而來的新事件。

因此,目前土耳其所引發的動盪並未改變對於全球景氣展望的正面觀點,也不影響股優於債的投組配置,摩根並未改變對於歐洲股市採減碼配置,對於新興市場股、債市則採中立配置的策略。

土耳其新興市場

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