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投顧:SM反傾銷壓抑台化及國喬獲利

2018-03-13 11:16經濟日報 記者楊雅婷╱即時報導

中國大陸商務部公布對進口自台灣、南韓、美國之SM反傾銷初裁,預計對台灣、南韓、美國SM業者分別徵收5%、7.8~8.4%、9.2~10.7%的反傾銷保證金,並將於6月23日公布終裁結果。凱基投顧認為,SM反傾銷政策將壓抑台化(1326)及國喬(1312)之獲利展望,但整體而言,2018年SM-ABS在新增產能不足、下游家電需求強勁下供需結構仍緊俏,持續看好期間內台化、國喬的獲利展望。

中國2016年SM進口量中,南韓、台灣、美國貨源分別佔35%、13%、12%。反傾銷政策對台灣塑化業者的潛在影響途徑包括南韓業者將試圖將原出口至中國的SM貨源轉銷至台灣,使台灣SM潛在供給增加、業者產品售價降低;台灣業者在中國PS、ABS工廠必須採購附加反傾銷稅的進口SM料源、或成本較高的中國本土SM料源,墊高採購成本。

凱基投顧認為,2018年中國仍須依賴台灣、南韓、美國等地的進口SM料源,不至於出現南韓業者大量將SM轉銷至台灣的情境,主要考量中國SM業者因缺乏穩定的乙烯料源,即使在反傾銷庇護下仍難以大幅增加產量。

另外,在中國設廠之台灣及南韓業者仍需採購進口料源以去化母公司SM產能。估計若台灣SM價格下降US$30/mt,將分別衝擊台化、國喬EPS0.05、0.27元。

台灣業者在中國PS、ABS工廠包括台化寧波廠及國喬旗下的鎮江奇美,凱基投顧認為該兩工廠在反傾銷政策下SM採購成本將墊高,而ABS所增成本可轉嫁至售價、PS則無法完全轉嫁,使PS產品獲利受負面衝擊,主要考量2018~2019年全球ABS供貨緊俏,PS供需則處於寬鬆,估計反傾銷稅約當將墊高SM價格US$134/mt,若下游業者欲完全轉嫁至售價,PS價格須墊高US$134/mt、ABS僅需墊高US$74/mt。

鎮江奇美、台化的ABS產品規格較高,較具議價能力,估計若中國工廠的SM採購成本上升US$120/mt、且未反映至PS售價,將分別衝擊台化、國喬EPS 0.10、0.38元。

反傾銷稅南韓

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