經濟選書／準備金制的超額發行風險

就銀行家本身而言，發行超過他們的能力所代表的紙幣，是無害的，至少在一定程度上是無害的。事實上，這對社會是有幫助的。因為，在一定程度上，流通中的貨幣愈多，就能使交易遠多於原本可能的交易量，因此承諾和產出也就愈多。與沒有錢的情況相比，錢能帶來更多的生產活動。

然而，僅限於「在一定程度上」。什麼程度呢？ 確切的答案是精算學的主題，但我們通常可以預估。假設銀行家─讓我們稱她為卡特琳娜─剛開始的時候，每收一枚金幣到金庫裡，就發行一張紙張收據。

後來她注意到，在任何一天當中，最多只有十分之一的收據被拿來兌換黃金。這時，她可能會想到一個主意：為什麼不為金庫裡的每枚金幣，開十張或略低於十張的紙張收據呢？這樣她就不用太擔心無力支付，因此「破產」。

而且，她將使當地的貨幣供給增加十倍。她將獲得大量的鑄幣稅，當地經濟也將生產與成長得比原本更快。

中世紀晚期，義大利出現了很多卡特琳娜─也許這沒什麼好意外的。經過一段時間後，銀行家遍布了歐洲和世界各地。他們的作法後來被稱為「部分準備金銀行制度」，之所以這樣稱呼，是因為總發行量當中只有一小部分被保留為「備用」，也可以說是「保留在金庫裡」。

這就是美國中央銀行的名稱「聯邦準備系統」中「準備」一詞的由來。只是現在的準備金不是黃金，而是其他的東西─我們很快就會談到。

但隨著部分準備金銀行制度帶來的機遇，伴隨而來的是超額發行的風險，也就是可能會印製過多的黃金領取憑證。此外，以這類憑證衡量的貸款形式，可能會存在超額的信貸發放。

短期內，卡特琳娜發行更多的憑證或信貸不會產生成本，而且只要人們能用她的貨幣支付，每一次這樣的發行都會為她帶來真正的鑄幣稅收益。在肉汁源源不斷的情況下，她什麼時候該停止呢？

你已經可以從這裡看出，為什麼銀行在某種意義上，本身就是不值得信任的除非受到仔細的監管，否則銀行的「商業模式」本質上是危險的。銀行不斷受到誘惑，向經濟中注入過多的錢與信貸。它們很容易就會許下太多承諾，甚至超出它們一天能兌現的。

當它們過度擴張自己，人們蜂擁而來，用他們的收據贖回黃金時─也就是發生「擠兌」，銀行的紙張就會突然失去價值，貨幣供給也會突然縮水。

（摘自《通膨的恐懼》，樂金文化出版）