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現金流量強勁 中華信評調升陽明海運展望為「穩定」

受惠於遠洋航線業務,陽明海運(2609)去年現金流量為2,167億元。信評機構中華信評今將陽明海運的發行體信用評等從「twBBB+/twA-2」調升至「twA-/twA-2」,評等展望為「穩定」,其認為公司具備強勁營運現金流量,有助於在未來 12個月期間降低借款並加強其整體信用指標。

針對陽明海運評等調升,中華信評主辦分析師胡凱富表示,主要有三大原因。一、居高不下的運價費率,應可使陽明海運在今年營收持續成長,全球的塞港與物流受干擾現象使全球貨櫃航運的運能持續受限。

中華信評認為,儘管面對高通膨率與升息帶來的經濟逆風形勢,塞港、物流受干擾以及烏俄衝突應會繼續為全年平均運價費率提供支撐,且運價費率應不會快速修正。中華信評預期,今年公司主要服務航線的加權平均運價費率,將維持在高檔,且會產生較去(2021)年時更高的利潤率。

其次,中華信評認為,陽明海運目前的財務實力,使其得以維持積極的資本支出需求,並在未來一至二年間進一步降低其借款。中華信評預期,陽明海運未來兩年的資本支出需求將大幅升高,此反映公司的新船添購計畫(主要為遠洋航線)。

胡凱富認為,未來一至二年間陽明海運將透過調度其租賃,以及自有船舶來持續因應全球環保法規,對航運業造成之負面影響所導致的不確定性。中華信評認為,由於陽明海運目前的獲利能力增強,公司明年同期的營運現金流量可能會超過其資本支出需求。

第三點,中華信評認為,一旦目前的產業景氣循環觸頂,陽明海運的高獲利率表現仍然存在不確定性。陽明今(2022)年的營收與利潤率將高於2021年。不過,中華信評預測,當這波來自已開發國家的強勁需求消退、全球港埠與內陸基礎設施營運恢復後,該公司的加權平均運價費率將逐漸恢復至歷史平均水準。

中華信評預期,在貨櫃航運業的景氣從高點回落之後,陽明海運獲利表現,將恢復至並維持在產業週期平均水準。

陽明海運 華信 航線

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