經濟選書/資產財務表 洞察企業經營體質

《關鍵時刻下的13堂投資心法與實作課》書封。商周出版/提供
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資產負債表有幾件事很重要,第一個就是「負債」。負債有長期的、有短期的,還記得前幾堂課程,叫大家打電話給銀行聊聊嗎?要知道,現在全球都在用貨幣政策降準、降息,丟了很多錢或者做回購,買了很多國債回來,釋放很多現金,代表整個金融市場資金水位非常多。

這時候請你一定要致電往來銀行問問看,譬如1,000萬的房貸,利息1.9%,打電話過去可能就降了一些息。假設降成1.75%,1,000萬房貸每月原本大約要繳50,116元,降息後變成49,413元,相當於每個月可以幫你省下703元。

感覺很少?其實不對,這是20年期房貸,每個月少703元,20年240個月乘上去,就代表省了168,720元,這還是在只有1,000萬房貸的情況。所以打個電話,就入袋接近17萬元,是不是很值回票價?這就是因為貨幣政策,讓整個市場資金非常寬鬆。

資產負債表的另一個要點,就是財務結構。它很重要,公司要有健康的財務結構。但什麼叫健康呢?要拿去跟同行比。比如說台積電的同行大概負債是50%,而台積電只有20%,就代表是很好的財務結構。所以還要記得一件事:在危機時刻,你一定要「去槓桿」,財務結構不能太高,負債不要太多,否則只要銀行一抽銀根,就會很慘!

資產負債表的第三個要點就是ROE(股東回報率)。好的公司都會把賺的錢保留起來做生意,不用看人臉色,負債就會少一點,才能度過寒冬。

好公司通常都用股東賺的錢或股東增資來賺錢,這種做法暗示這可能是一門好生意,又有賺錢的真本事。先知道這樣的邏輯就可以,晚一點再跟大家分享應該怎麼去看財報,你先有財報觀念的框架最重要。

再來,就是不要有過度的期待。股東投入的本叫股東權益,至於股東能得到的好處叫淨利(NI);所以兩個一除,就是ROE的概念。通常ROE大於20%,就是非常棒的表現了。但是你也要留意,高ROE是不是公司利用財務操作,造成財務結構過高(股東權益過低)。

如果淨利一樣的話,ROE自然會很高。所以一旦看到高ROE,你就要很直覺地反應,這家公司是不是用了高槓桿。現在是關鍵時刻,一定要去槓桿。你跟人家逆流而行,很容易會發生財務狀危機。

好的公司,就是錢有收到叫現金,錢還沒收到叫應收帳款,也總要有些存貨要等著賣出去。現金與約當現金、應收帳款、存貨,應該要占大部分,這才是一個健康的公司所該呈現的資產負債表。

(摘自《關鍵時刻下的13堂投資心法與實作課》,商周出版)

股東 房貸 台積電

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