趨勢觀察/打一場新冠長期戰役

自從今年2月初武漢發生新冠肺炎以來,歷經兩個多月,已有159個國家捲入疫情,確診人數及死亡人數每日都在上升。各國接二連三實施封城,商業活動停滯,世界經濟損失逾100兆美元。

受疫情的衝擊,在生產面,美國3月ISM製造業指數中新訂單及就業指數大跌,不論PPI或PMI均雙雙大幅滑落;至於消費面,能源、交通、休閒娛樂價格持續下滑,整體3月CPI將較2月衰退;大陸3月雖陸續復工,但企業新訂單流失,預估3月出口及固定資產投資續呈兩位數衰退,工業生產及零售亦持續負成長,第1季GDP預估可能負成長達4%以上。

3月16日美聯準會一口氣調降利率4碼,接近零利率,全球央行紛紛實施QE購買公債,市場資金流動性風險暫獲緩解;其次,石油價格因需求劇減,油價下探20美元,掀起通貨緊縮之夢魘,更嚴重的是各國失業率不斷攀升,美國剛公布今年首季申領失業救濟人數達664萬人,國會預算辦公室預測,第二季失業率將高達10%。

貨幣政策已用盡了,還有財政補貼政策可用,有的直接發錢補助失業民眾薪水,有的發抵用券或消費券鼓勵消費,有的協助企業紓困延緩還本繳息,有的實施減稅或延遲繳稅,但這些措施,只是杯水車薪,對復原經濟幫助不大,而且還會升高負債比率,疫情拖的愈久,屆時還會有債務違約的風險。

自3月間道瓊股市大跌1,000點開始,股災傳播到全世界、加上失業率飆升、油價跌破成本,從這三個指標觀察,顯示經濟已陷入衰退;其次,封城會造成貿易萎縮,鎖國會使國際收支停滯,居家嚴禁外出也會使消費暫緩支出,進而延後投資,若疫情再繼續拖延到6月份,據IMF統計,世界GDP可能下調至2.3 %,若低於2.5%,顯示經濟蕭條,甚至比1929年世界經濟大蕭條的損害,有過之而無不及;這次新冠肺炎一開始是生產斷鏈造成供給不足,與2008年金融海嘯時的「需求不足」,本質上不同,使用貨幣或財政政策,只能解決燃眉之急,即使降息也不能使企業產能全開。

零利率,領退休金的人沒有利息收入,不敢任意消費;企業裁員、關廠,勞工失業沒有收入,更無力消費,沒有消費,就沒有生產,沒有生產,就沒有投資,經濟造成惡性循環。

政府財政補助要發在刀口上,並不是補助所有的企業,而是選擇有前瞻性的企業予以紓困,企業優勝生存,劣敗自然淘汰,企業活了,才能僱勞工,勞工所得增加了,才會增加消費;此外,亞洲人喜好儲蓄,雖然利率低,但還有老本可以吃,歐美人民多靠舉債過日,若往後再增加貸款度日,未來勢必債台高築,徒增家庭負擔。

新冠肺炎何時終了?不得而知,疫苗研發還要等一年之久才有結果,未來不確定因素愈來愈悲觀,經濟復甦恐成L型發展,不論企業或民眾都要做好長期抗戰的準備。

(作者是中華工商研究院副教授)

失業率 疫情

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