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趨勢觀察/從國際收支 看經濟動能

2018-09-12 00:04經濟日報 佘通權

國際收支是指一定期間(通常是一季或一年)內,資金在一國進出的「總帳」,其內容包括進出口貿易為主的「經常帳」、直接投資和證券投資的「金融帳」,以及代表價格移轉的「資本帳」三類。

「金融帳」是指一國資金進出的狀況,金融帳順差,表示外資淨匯入。例如,投資購買台股或債券。由於中美貿易戰愈演愈烈,台股近幾個月被當外資提款機,自4月以來連續五個月外資淨匯出約百億美元,若從蔡總統上任兩年來,金融帳淨流出高達新台幣3.8兆元,不僅創歷史新高,同時也反映投資信心已病入膏肓。

但據央行表示,金融帳流出並不是壞事,因台灣貿易順差,等於對國外握有債權,而台灣從海外賺到的錢,要有去路,因國內股市本益比低,投資標的之回報率不高,國人只好錢進海外,帳上便呈現金融帳淨流出。

「資本帳」是指對外投資(資金流出)與外人投資(資金流入)的淨額,包括勞務薪資所得等項目;資本帳餘額為正值表示資金淨流入,代表外人看好本國經濟。經查台灣金融帳流出多半與投資有關,因國內五缺、空汙等問題,一直未獲有效改善,國人普遍認為投資環境不佳,多半不願在台投資,固定投資占GDP比重下滑至20%,遠輸日韓。

近年來,許多指標型企業紛紛出走,例如台塑到越南投資大煉鋼廠、到美國德州擴建石化廠;另鴻海除併購夏普外,還到威斯康新州興建面板廠,這兩家總投資金額至少超過新台幣兆元以上。

去年外人直接投資(FDI),全世界共有1.5兆美元,投資台灣只有24億美元,少得可憐,主要原因是兩岸關係緊張,共軍機艦頻頻繞台,中美貿易戰,資金抽離台灣,外人投資(QFII)止步,外人與民間投資雙雙停滯,對外投資超出外人投資甚多,致「資本帳」也隨之產生淨流出。

「經常帳」一般是指出口金額超過進口金額稱為順差;反之稱為逆差。我國今年上半年出口雖較去年同期成長,但扣除一例一休、物價上漲、關稅負擔(與各國多未簽FTA)、年金改革及油電雙漲等因素,總成本上升速度遠超越售價上漲的幅度,不但侵蝕既有的盈餘,甚至還可能倒賠。

此外,台灣貿易對大陸依存度約占40%,去年對大陸外貿順差700多億美元,由中國繞道出口到美國的貨品,因中美貿易戰,也會連帶受到波及,被加徵進口關稅,貿易額預計不升反縮。

貿易、投資與消費是經濟成長的三個動能,若掌控失能,GDP便會下跌。最近政府調整基本工資,扣掉物價上漲因素後,實質薪資仍為負成長,國人紛紛縮衣減食,不敢任意消費。

建議政府先解決五缺,和緩兩岸緊張關係,讓我國能加入東協、Rcep,排除關稅璧壘,與各國洽簽FTA,通關免關稅後,企業競爭力加強。然後再進一步把餅做大,打造成亞洲矽谷,打造費用,由前瞻基建基金編製預算優先撥付。如此,可以預見未來尖端科技在台製造,必將帶來數十萬個就業機會,提升整體國民所得(GNP),企業獲利跟著提高,廠商樂意為勞工加薪,消費能力自然增強,以此良性循環發展下去,必能振興台灣經濟。

(作者是中華工商研究院副教授)

關稅新台幣貿易戰

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