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大師論壇/張明道:不完全契約 看懂企業決策

2017-09-28 00:29經濟日報 記者郭幸宜/台北報導

彰化銀行董事長張明道。 (聯合報系資料庫)
彰化銀行董事長張明道。 (聯合報系資料庫)
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彰化銀行董事長張明道表示,在全球化的時代,台灣企業與國際大廠處於既競爭又互補的態勢,大家不妨思考,為何鴻海要買下夏普整家公司而非面板技術?Google只買宏達電的手機ODM研發團隊?從諾貝爾經濟學獎得主哈特的「不完全契約理論」,或許可以找到解答。

由經濟日報、中華經濟研究院、彰化銀行共同主辦的「2017大師論壇」將於10月16日登場,哈特將以「不完全契約與企業應用」為題發表演講;此活動由兆豐金控、富邦金控協辦,亞洲大學為合作單位。

根據哈特的理論,合約雙方不可能預測未來所有可能發生的情況或風險,所以無法在簽約前將所有可能發生的細節寫入契約中,企業財務合約與結構安排只有在「不完全契約理論」下才能最合理地分析。

張明道表示,當企業想要發展新技術時,可選擇自行研發或企業合作,考量的重點在於「自行研發」及「合作研發」的成本和風險。以Google與宏達電的交易為例,Google專精於軟體的研發,包括AI(人工智慧)、AR(擴增實境)與語音辨識皆為市場領導者,宏達電則擅長手機ODM製造,Google願意延攬hTC手機研發人才,就是想透過宏達電的手機製造實力,整合智慧型手機的軟硬體事業。

另外,目前市場上常見以特別股為財務工具進行籌資的設計,則與哈特「契約理論」的精神不甚一致。一般而言,若透過債券融資,一旦發生債務無法償還,債權人可以查封債務人的資產並決定如何處理;若以發行股票籌資,則可透過投票機制來決定控制權的配置,意即透過行使資產的剩餘控制權(residual right of control),來替換表現不好的經理人;而上述所指特別股則是以高利率吸引投資人,不具投票權,容易對於少數代理的經營階層缺乏監督的力量。

張明道認為,哈特以不完全契約的觀點論述財務結構與財務決策的形成,豐富了廠商理論的內容,也拉近理論與現實世界的距離,契約理論提供給我們一般設計契約的意義,說明了在日常生活中,若能用「契約」的角度思考,將雙方各自的誘因和風險納入其中,訂定一種對彼此有利的契約,將有助雙方目標的達成,並促進社會的和諧與進步。

2017大師論壇開放民眾免費報名,電話報名專線:(02)86925588#3187歐陽小姐,詳情請見「2017大師論壇」。

智慧型手機宏達電Google

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