台積赴美設3奈米 陸行之：外資也寫不出利多報告 提四疑問盼公司說明

台積電（2330）宣布計劃加碼美國新廠投資至400億美元（逾新台幣1.2兆元），是美國史上規模最大的外國直接投資案之一，資深半導體產業評論家陸行之今（7）日最新臉書發文提出四大疑問，希望台積電能在1月法說或歷史首次12/10海外分析師會議找機會解答。

陸行之針對台積電加碼投資美國廠一事在臉書發文表示，雖然T公司（指台積電）赴美投資成本高昂，但誰都知道地緣政治考量（美國政府壓力及分散核心製程技術風險集中在台灣）扮演一個絕對的角色。

陸行之說，台積電宣布從120億美元投資，加碼到400億美元，且預計導入5、4、3奈米製程，對於成本高昂，毛利率明顯低於台灣任一廠及平均的美國廠來說，在其他假設基礎不變之下（營收增長展望CAGR不變），拉高美國廠資本開支等於拉高低毛利美國廠營收比重、折舊費用，陸行之認為，這對於一直在精算台積電獲利前景的外資分析師不算好消息，也應該寫不出什麼利多報告。

陸行之也提出四個疑問，希望台積電能在1月法說或歷史首次12/10海外分析師會議找機會解答。

陸行之提出的第一個疑問是，據他了解，美國一廠大部分用了很多台灣調教過，然後運過去且折舊3～4年的5nm舊設備，以後4nm、3nm應該也是類似，400億美元投資5萬片5/4/3nm似乎跟蓋新廠沒差別，請問為何會這樣，難道建廠成本(無塵室)比重大幅高，還是其他建廠成本拉高？

陸行之的第二個疑問則是，假設T公司未來幾年年度資本開支為400億美元上下，美國廠未來四年要投資400億美元，年度資本開支為100億美元上下，占比25%，低毛利先進製程業務占比明顯高於我的預期，公司是否會下調之前整體長期毛利率高於53%的展望？

第三點是美國廠計劃在2024年會量產5nm，跟台灣廠差距四年兩個世代差距N-2；美國廠計劃在2026年會量產3nm， 跟台灣廠差距三年一個世代的差距N-1 (3nm 跟5nm量產間隔差了近3年)，陸行之說，公司是否打算在2nm、1nm世代拉到同步或持續縮小技術差距？

最後一點疑問，陸行之表示，台積電美國廠到目前為止都沒宣布拿到任何聯邦政府的520億美元Chips Act的補助，如果拿不到補助，計劃會持續進行嗎？

陸行之先提出了四個疑問，希望台積電解答，發文的最後則是，「5. 還在想，會繼續加.............」，代表除了先提出的問題，可能還有更多的問題會再提出。