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成熟製程漲幅上看13% 外資追捧晶圓三雄

聯電。報系資料照
聯電。報系資料照

晶圓代工漲價消息不斷,麥格理證券指出,今年來成熟製程漲幅最大,2022年成熟製程仍將為主要製程調漲指標,從中推演二情境:一是成熟製程平均調漲11%,換算台積電(2330)、聯電(2303)、世界(5347)毛利率將挑戰53.7%、37.2%、45.7%,二是平均漲幅達13%,三家代工廠毛利率更上探54.6%、38.3%、46.7%;又以成熟製程的聯電、世界成長性最佳,優先推薦布局。

麥格里目前對兩岸五大晶圓代工廠都評等「加碼」,大陸獲評是中芯國際和華虹半導體,對台積電、聯電、世界目標價為765.9元、69.5元、155.9元,對成熟製程主體的代工廠更加看好。

麥格理表示,今年以來,成熟製程價格已經大幅上調,8吋、12吋到40奈米漲幅應自20%起跳,28-12奈米調漲10%,對比成熟製程主體的聯電去年第2季到今年第2季,每晶圓毛利率成長33%,世界同期成長31%,且兩家總毛利率都大增800個基點左右。

中芯國際同期每晶圓毛利率也成長25%之多,較少是華虹半導體和先進製程主體的台積電,今年來台積電還沒漲價,平均單價(ASP)主要憑EUV出貨提升,但相關製程利潤率也較低。2022年成熟製程預期仍將有領先漲幅。

麥格理預期,明年初各成熟製程另外調漲5%,而洽談中的2022下半年到2023年新產能綁定的長約價格,最大漲幅可能達到20%。至於其基本假設,明年成熟製程平均調漲6%,則台積電、聯電、世界毛利率預估為51.4%、34%、42.9%。

由於市場認為實際漲幅可能更大,麥格理進一步假設,若明年漲幅較其基本情境增加5%、即整體漲幅達11%,台積電、聯電、世界毛利率分別挑戰53.7%、37.2%、45.7%;另模擬增加10%情境(整體漲幅13%),那麼三家毛利率更上看54.6%、38.3%、46.7%。

麥格理指出,成熟製程漲幅擴大,無疑對聯電、世界等成熟製程主體的代工廠帶來最大效益,推薦優先投資。目標價來看,則以台積電上檔空間最大,建議布局從長計議。

台積電 毛利率

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