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英特爾擬併購格芯 陸行之點評「3好4壞」弊大於利

台積電。報系資料照
台積電。報系資料照

外電報導,英特爾擬併購格芯擴大晶圓代工布局,對此知名半導體分析師陸行之在臉書上表示,他擔心的英特爾和台積電(2330)對幹真的發生了,雖然對英特爾有製程互補等三大優勢,但他也提醒,專業晶圓代工不會像英特爾想像好做,後續可能衍生毛利率被拉低等四大風險,整體看來弊大於利,直言「我反而擔心英特爾被新上任的CEO Pat 把老店搞爛。」

陸行之在臉書上表示,外電報導不出他所料,英特爾真的要跟台積電對幹了,現在連聯電(2303),中芯國際也拖下水打群架,之前他擔心,台積電拿了英特爾3奈米訂單,但丟了其他客戶,現在我反而擔心英特爾被新上任的CEO Pat 把老店搞爛,搞砸了,不要以為專業晶圓代工這麼好做。

他並提出收購案對英特爾可能帶來的三個優勢及四個劣勢,首先是優勢部分:一、(英特爾)花300億美元買下(格芯)7%的晶圓代工市場份額,代工服務know-how、代工龍頭客戶,不是額外增加晶圓代工供給。

二、格芯有90-14奈米完整的成熟製程+SOI技術,跟英特爾現在的10奈米、2023年的7奈米互補,這樣可以更完整的提供IP、設計、晶圓代工,封測製造服務數據中心系統客戶如Google、Microsoft、Amazon等等。

三、100%符合美國半導體產業鏈,技術回歸美國的政策,國防芯片製造收歸美國持有的公司製造。

劣勢部分包括:一、他還記得格芯是AMD不要的廠,還是簽了離婚協議,付了巨額分手費,才有辦法轉到台積電代工,AMD 5奈米Genoa CPU現在連用格芯做的14奈米服務器控制芯片,都改用台積電的6奈米製程工藝了。格芯除了SOI技術外, 似乎只有產能值錢。

二、聯電大小跟格芯差不多,聯電250億美元市值,明年彭博社預期賺16億美元,格芯主要工廠在美國,成本比較高,客戶比較弱,明年應該賺不到15億美元,英特爾花300億美元買格芯,只會拉低其毛利率、ROE,還要分五年認列龐大的商譽攤銷(市價高於book value的部分)。

三、格芯應該還是有一些跟英特爾CPU、GPU、FPGA、networking、AI、ADAS、IOT領域競爭的客戶,看到英特爾入主,當然要想辦法轉單。

四、格芯從7奈米開始就玩不下去了,英特爾2023年二季度量產的7奈米將足足落後台積電2020年二季度量產的5奈米近3年, 英特爾除了要買格芯外,未來幾年又要投資加碼美國Arizona、歐洲廠, 增加這麼多沒有競爭力(無效)的產能,我要是在英特爾設計部門,想到我的獎金要被製造部門拖垮,想到我的設計要用在這些無效產能,而不能像我的競爭者AMD、Nvidia、Xilinx、Broadcom大方使用台積電的5奈米、3奈米、2奈米,我只能用欲哭無淚來形容。

英特爾 台積電 奈米

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