高盛喊貿聯、聯茂「中立」 台郡降評到「賣出」

台股13日大漲,外資根據市況調整科技股評級。報系資料照
台股13日大漲,外資根據市況調整科技股評級。報系資料照

美國科技股大漲,台股13日由電子股領軍強攻18,000點大關,但高盛證券最新報告指出,受到部分半導體及零組件產業需求調整及上游原物料大漲衝擊,一些個股的動能可能不如預期,為此調降大中華18檔科技股,包括台廠的貿聯-KY(3665)、聯茂(6213)降評為「中立」,台郡(6269)降評到「賣出」,目標價為280元、148元及108元。

另高盛也重申加碼利基型科技股,首選台廠包括台積電(2330)、聯電(2303)、聯發科(2454)、國巨(2327)、南電(8046),大立光(3008)則維持「賣出」。

高盛此次發布大中華科技股策略,基於三點降評18檔科技股,並調升2檔評級,一是其持續看好多數的半導體需求,特別是晶圓代工產能將滿載到2023年,但部分設備和原物料股波段大漲,應適度調整評等,其次一些半導體和零組件的需求續航力可能不如預期,三是個別公司可能因為材料漲價及產品組合影響,毛利率的提升幅度落後。

其中,被調降的台廠有貿聯、聯茂和台郡三家,高盛指出,台郡今年新增iPhone訂單,下半年營收預期較上半年成長五成之多,但台郡LCP的良率及高雄新廠的生產效率埋伏變數,且其預測2022年iPhone、Macbook及iPad出貨分別成長3%、衰退20%及13%,台郡高達七成的收入倚賴蘋果,很可能讓明年營運面臨挑戰。

高盛表示,今年是台郡首次生產手機LCP,股價大漲已經反映市場的高期待,還沒反應的是良率若不如預期,市場可能要下修財測,因此其保守看待毛利率。加上台郡積極擴產,對未來三年的毛利率影響估達0.5-2.1個百分點。

貿聯部分,高盛對上游材料和零組件漲價帶來的成本壓力感到擔憂,預期貿聯到今年底的營運都會受到衝擊,主因下半年DRAM、MLCC都將進一步漲價,銅價和PVC報價在高檔,整體對下半年毛利率的影響有3-5個百分點,直到2022年反彈。

另一方面,高盛也顧慮,晶片短缺可能影響貿聯docking station出貨,不過報告也提到,未來幾季晶片短缺的問題應會逐步排解,長線受惠特斯拉Model 3、Model Y出貨增加及伺服器景氣改善,貿聯營運會漸入佳境。

至於聯茂被降評,市場關注較多,主要是高盛一直很看好PCB,這次個別降評聯茂,主要顧慮新產能大量開出加上短期高階CCL市占難見突破。

高盛補充,聯茂明後年產能利用率仍可達88%、84%,2021-2023年營收複合成長15%的目標不變,惟短期為塞滿產能,聯茂毛利率可能受到影響,營運表現短空長多,更推薦布局其他PCB供應鏈。

高盛 台郡 聯茂

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