滙豐、大摩唱衰雙王 法說會恐不如預期

大立光執行長林恩平。報系資料照
大立光執行長林恩平。報系資料照

雙王大立光台積電法說會將接力召開,繼美銀證券等率先唱旺,滙豐、摩根士丹利2日報告卻逆勢潑冷水,包括滙豐預測,今年新機鏡頭的升級有限,不利大立光獲利彈升,旺季毛利率恐探66%低點,摩根士丹利則認為台積電5奈米+的定價提升不大,第3季營收至多季增一成,低於市場預期,可說是示警雙王法說會恐不如預期之虞。

滙豐目前對大立光評級為「持有」,最新目標價雖自3,000元上調到3,020元,有媒體因此解讀為「送暖」,但此一目標價仍較大立光2日收盤的3,105元,隱含3%跌幅。且滙豐全篇論調保守,副標還寫出第2季獲利會「低於市場預期」,第3季市場對VCM貢獻「太樂觀」,今年預估EPS更低於去年,試問大立光的投資人何來感到「溫暖」?

至於摩根士丹利對台積電的目標價落在580元,不過外資2日連三買台積電,買超1,539張。

滙豐表示,大立光法說會將公布第2季財報和第3季展望,可能雙雙低於預期,由於第2季安卓手機需求未大幅提升,大立光6月營收可能和5月相當,全季營收僅101億元,比市場預期低約一成;毛利率則視大立光和先進光的和解金而定,預估水準在64.2%,也較去年同期的68.59%大幅衰退。

市場預期,第2季為大立光谷底,第3季將翻身,但滙豐認為,因今年手機飽受缺料、漲價之苦,鏡頭要大幅升級不易,以上游晶片供應鏈市況來看,缺料到第4季才會緩解,近期中國推出的手機鏡頭升級幅度也不大。另外是市場期待的VCM鏡頭,大立光要2023年才有可觀貢獻;對今年3、4季的毛利率僅預估66%。

台積電方面,日前花旗、美銀預測第3季營收將季增12%、16%,高盛雖維持880元目標價,但預期季增率僅9%。

摩根士丹利認為,以台積電本季將投入25K wpm的5奈米+產能在A15晶片,定價和5奈米相當,換算營收貢獻只有1.1-1.2億美金,台積電營收至多較前一季成長一成,不會達到市場預期的11.2%,遑論樂觀派預期更高。

此外,摩根士丹利也保守看台積電第4季動能,主要是中國打壓比特幣,比特大陸砍單的消息已甚囂塵上,而過去兩個星期,挖礦硬體價格也確實走低,2018年的跌價經驗不可不慎。

日前摩根士丹利已降評台積電,對旺季看法持續保守,並表示近期台積電的漲幅不如台股和國際半導體同業,呼應投資人認同成長性受到局限。

台積電 大立光 手機鏡頭

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