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蘋果將突圍!大摩喊買瑞儀、GIS 目標價150元、137元

圖為蘋果執行長庫克介紹新筆電。路透
圖為蘋果執行長庫克介紹新筆電。路透

今年面板「漲」聲不斷,摩根士丹利最新報告預測,經歷2020年的大漲,2021年面板報價將趨於穩定,但Mac和iPad搭載大螢幕和蘋果晶片,份額表現有望突圍成長,相關有利瑞儀(6176)、GIS-KY(6456)兩大後端製造廠(backend supply chain),首次評等均給「買進」評級,目標價分別達150元、137元。

摩根士丹利此次發布面板產業報告,同步納入中國長信科技(Token)為研究標的,但僅給予「中立」評等,更看好台灣供應鏈潛力。

摩根士丹利表示,面板業受惠市場需求復甦,第4季全季電視面板報價可望漲15%-20%,進入2021年後由於供給將大於需求,預估年供給過剩幅度約3%,報價表現將趨於平衡,不過蘋果Mac和iPad搭載大螢幕、蘋果晶片並有更多元的訂價策略,份額可望突圍成長。

摩根士丹利舉例,2019年第七代iPad問市,螢幕尺寸已從9.7吋提升到10.2吋,iPad Air螢幕也從2014年款的9.7吋增加到10.5吋,今年款式更提升到10.9吋,iPad Pro也從過去的9.7吋增加到11吋,平均來看,iPad螢幕尺寸自2015年的9.2吋提升到去、今年(上半年)達9.9吋及10.4吋。

Macbook螢幕尺寸也愈來愈大,新款Mac還宣布搭載蘋果晶片,強大的效能受到市場期待。摩根士丹利蘋果分析師胡伯蒂預測,2021年iPad出貨將大增8%,平板份額因此從今年的29%提高到30%,Mac出貨也預期增8%,高於PC出貨衰退1%,份額預估從7.5%成長到8.1%。

摩根士丹利表示,就Mini LED而言,因模組成本還有待減少,2021年應用在平板、NB、TV的滲透率可能低於2%,只有高階機種會搭載。不過以面板後端供應鏈來說,蘋果產品份額成長,有高附加價值、能提供整合性(如薄板、分配裝)服務的廠商便受益匪淺。

如瑞儀是iPad和Mac背光模組主要供應商,目前積極切入Mini LED,也能接軌蘋果產品升級,加上瑞儀殖利率高達7%-8%,下檔支撐充足。今、明、後年每股純益(EPS)預估挑戰12元、13.22元、13.28元,基本、樂觀情境目標價分為150元、210元。

GIS同樣為iPad和Mac關鍵供應鏈,近年精進MegaSite營運模式,產品平均價格(ASP)可較傳統模式提升三、四倍。

摩根士丹利看好,MegaSite創造高附加價值及整合服務,帶動GIS在蘋果產品成長循環享有更高份額和利潤。對其今、明、後年EPS預測達9.3元、9.8元、10.1元,基本及樂觀情境目標價為137元、200元。

iPad 蘋果 電視面板

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