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被動元件還能買嗎? 外資五點告訴你

2019-10-20 21:39經濟日報 記者趙于萱/台北即時報導

5G時代被動元件用量預期大幅提升,摩根士丹利最新彙整全球投資人,布局被動元件股最關切的五大問題,其中對亞洲被動元件族群特別提到,主要廠商庫存下滑,供給較過剩的大陸也去化完畢,因此重申看好被動元件的投資價值,台廠中並以國巨(2327)首選。

摩根士丹利(大摩)10月上旬發布調升全球被動元件股的報告,其後吸引大批資金進駐,包括國巨本月獲摩根士丹利客戶大買7,035張,是最大買超券商;著眼國際投資人的踴躍度,大摩彙整市場問題並逐一釋疑。

市場最關切的第一個問題,是被動元件廠的產能提升有限有沒有風險?大摩分析,從國巨、SEMCO等大廠產能利用率觀察,9月提升確實有限,但這主要來自旺季高峰減弱而減少訂單,拉長時間看,台廠今年來的產能利用率已返回40-50%,韓廠更拉高到70-80%。

其次,投資人關心若第4季需求減弱,會否導致庫存風險增加?大摩以調查指出,目前除了SEMCO的庫存下滑到正常的45-50天,國巨從90天高峰降至70天,MURATA和太陽誘電第3季可望下滑,多家陸廠也提到剩餘庫存全數去化,不致大幅增加。

第三,5G對被動元件創造的成長性有多少?目前大摩估計,2020年全球5G手機將出貨2.43億支,2021年5.05億支。更重要是,5G時代因為耗用更多零組件,除了每支手機使用的MLCC,預估從4G的400顆增加到1,100顆,遠端射頻單元(RRU)也會從2,000顆提高到6,000顆,基頻單位(BBU)由3,000顆增加到5,000顆。

第四,被動元件廠的毛利率會不會提升太慢?大摩認為,由於廠商的庫存已大幅去化,第4季毛利率可望出現雙位數減幅,5G拉貨潮啟動進一步帶來增長。

第五,此時買進被動元件股會不會太晚?大摩統計,近期亞洲被動元件股反彈,僅帶動整體股價淨值比略高於近15年均值的1.2倍,遠低於去年高峰的1.8倍,現在買進還是有足夠的空間參與5G行情。

外資預期,5G時代推升被動元件景氣。報系資料照
外資預期,5G時代推升被動元件景氣。報系資料照
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被動元件廠4G大摩

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