美總統大選、聯準會利率會議後 林啟超剖析全球「股債匯」新局勢

美國總統大選與聯準會FOMC會議雙雙落幕，國泰世華首席經濟學家林啟超8日分析，聯準會主席鮑爾於會後記者會重申，聯準會政策決議具獨立性，將不受政治性因素干擾，在川普勝選後，後續應觀察全球三大經濟面向，包括：一、全球終端需求復甦態勢，二、中國大陸刺激政策對總經面的提振效果，以及第三、川普加徵關稅、收緊移民政策對通膨走勢的影響。

林啟超表示，聯準會（Fed）啟動新一輪降息循環，本次降息1碼，將政策利率調整為4.50-4.75%區間，符合市場預期。另外，聯準會表示貨幣政策仍具限制性，但美國經濟良好，不急著朝中性利率水準靠近，暗示未來將採緩步降息路徑。通膨與就業的風險平衡之下，美聯準會（Fed）決議本次降息1碼。

因此，至下次12月19日FOMC會議前，仍需持續關注通膨、就業數據的變化，包括11月13日、12月11日的CPI報告（消費者物價指數），11月27日的PCE報告（個人消費支出物價指數），以及12月6日的NFP（非農就業報告）。

對於本次會議結果，2024年底是否還仍有降息空間？展望2025年的降息幅度為何？林啟超表示，9月點陣圖透露，若未來一個月的數據支持，預期12月仍有降息1碼的空間。另外，期貨市場預期明年將有2-3碼降息空間，幅度將視經濟復甦態勢而定。12月會議將關注點陣圖的更新，以推估2025年的降息趨勢。

政策利率調整後，如何展望總經、股、債、匯市的後續表現？林啟超表示，聯準會已降息3碼，不過數據反映經濟成長速度放緩、就業需求走弱、製造業景氣仍相對低迷，儘管美國衰退風險不大，但經濟復甦力道仍有待觀察。後續應密切關注終端需求、中國大陸政策刺激及川普上任後對於總經面的影響。

股市方面，儘管降息雖有助美股本益比提升，但評價面已相對偏高，預期短線股市延續偏高震盪態勢。不過隨大型科技股財報持續反映AI需求升溫，短線美股拉回過大可視為布局契機。

展望債市，「川普交易」帶動美債殖利率上升，近期利率偏高適合投資人進行長期鎖利， 不過資本利得空間視Fed降息步調而定。選擇上，投等債體質穩健，宜作為核心配置部位；非投等債以BB級作為衛星配置標的。

對於匯市走向，市場情緒仍隨川普交易起舞，短線美元仍高位盤整。中長線在歐元區到明年底仍有5碼降息、及日本到明年底1-2碼升息空間下，需視Fed降息幅度，若12月點陣圖同9月，則年底美元稍有回落。台幣方面，儘管台股動能及年底出口商結匯需求，給予台幣支撐，但短線川普交易主導，台幣料在目前價位盤整，升勢有限。若要進一步升值，需Fed降息預期重回9月點陣圖，同時觀察中國大陸財政政策是否大於預期。

9、10月主要央行動作大不同，BoJ連續兩次按兵不動，ECB則連兩度降息；Fed也是繼9月之後再度降息。主要央行貨幣政策走勢為何產生分歧？可能對全球總經帶來哪些影響？

林啟超回應，各國基本面表現不一，致使主要央行政策走勢分化。美國衰退風險可控，不過經濟成長趨緩、就業需求降溫下，開啟Fed漸進式降息步伐；歐元區經濟疲弱，使得ECB領先Fed，於6月先行啟動降息循環，若未來歐洲復甦動能仍疲，不排除將加大降息力度；日本總經情勢穩健，通膨增速反彈、薪資成長持續走揚，預期日銀政策維持緊縮，引導日本利率逐步正常化。