歐美銀行危機爆不完？孫明德：小心買到踩雷的商品

繼瑞士信貸銀行被瑞士銀行收購之後，又有一家歐洲銀行出問題。德意志銀行的信用違約互換（CDS）因為不明原因飆升，導致該行股價24日盤中一度暴跌近15%，再度引發外界對歐洲銀行業體質的疑慮。台經院景氣中心主任孫明德今天表示，歐美銀行後續可能還會有危機，但現在重點不是在於銀行是否倒閉，而是投資人要小心買到的商品是否踩雷。  

瑞士信貸（Credit Suisse）本月稍早引發風暴，不但有瑞士政府掛保證，政府並強行介入，號令瑞銀集團（UBS）收購瑞信。孫明德指出，同樣是國家級的銀行，德意志銀行的存款中七成有存款保險，而瑞信存款幾乎都沒有保險，因此招致擠兌，加上德國總理已出面喊話，德銀應該不會有問題，從美股未再下跌就可以看出來危機應不至於擴大。 

所謂CDS（Credit Default Swap）是信貸與保險的衍生工具，可以用做避險及投機。以避險功能來說，在信用違約互換交易中，CDS買方定期向CDS賣方繳付一定費用，一旦出現違約，CDS買方有權將債券以面值賣給CDS賣方，從而有效轉移信用風險。意即可將CDS視為「保費」，若其飈升，反映風險上升，自然被要求交更多保費。

CDS也可用做投機，因為即使沒有持有債券，如果看淡公司認為可能出現違約，投資者可在沒有持有相關債券時買入CDS，一旦出現違約，賣方同樣仍需按承諾條款作出賠償。因此，如機構出現明顯危機，很易因CDS飆升引起關注。

德銀營收近十年來多半欲振乏力，還面臨德國監管機構BaFin對反洗錢管控的質疑。可是在歐洲銀行股去年夏季開始的反彈中，德銀走勢落後同業，股價淨值比（price-to-book）也不見起色。

孫明德表示，對於投資人來說，在這波歐美銀行頻有風吹草動之際，最怕的不是銀行倒閉而是商品問題，就怕買到銀行不認帳的金融商品。尤其是從瑞信事件就可以發現，理論上債權應優先於股權，結果投資人買到的AT1（額外一級資本債券）全都變成壁紙，造成台灣投資人大約18億元虧損。衍生性商品愈趨複雜，債券有次級債，股票又有優先股，買到這些「不債不股」之類金融商品的投資人，原本以為可以兼顧報酬及風險，結果發現不但報酬沒了，連本金全都賠進去。

孫明德提醒，尤其是歐美大型金融機構優先保障的是本土的存戶，不會顧及海外投資人權益，海外投資人即使採集體訴訟，但要到哪一年才能拿回本金? 因此投資人千萬要留意手上持有的是什麼，投資優先往安全的商品，總比血本無歸要好。