巨大、美利達炸開警訊 元大寶華：去庫存還要3季到1年

元大寶華今（24）日表示，目前製造業庫存壓力仍大，抑制產業投產意願，也拖累今年經濟成長表現，且由於市場需求明顯不足，預估多數業者可能還要三季到一年的時間，存貨才會回到正常情況，而銷售量指數開始呈現上升的狀態。對照過去經驗，本波庫存去化循環有延長的現象。

元大寶華指出，去年底評估業況時，製造業廠商還大多預期今年上半年應可庫存去化完成，但近來業者陸續開始修正看法，表示庫存去化將比預期久，台灣自行車兩大廠即為顯例。

巨大（9921）的庫存數量高得超乎預期，去化速度也意外得慢，原本以為一個旺季即可消化，如今預計最快要到9月以後庫存才能降下來；美利達（9914）亦表示，本以為疫情過後，庫存可以快速消化，但事與願違，目前預計庫存大概要一年才能解決。

元大寶華表示，其實，不僅自行車產業陷於消化庫存的困境，還有許多電子資訊業與其他製造業也面臨同樣的問題。這可從資訊電子業2022第4季銷售量指數下降8.4%，而存貨量指數年增率高達48.2%，可以得見。

為什麼擁有完整生產資料（含上/下游）的製造業廠商，會錯判去化庫存時程？元大寶華分析主要原因，在於多數廠商對年中庫存調整結束的預期，乃是基於「正常庫存天數」的假設，而這個假設又奠基於對市場景氣與需求的看法。很顯然地，廠商愈來愈發現，全球需求偏冷、景氣復甦腳步相對緩慢，這與主要央行持續升息有關，下半年需求恐有「未如預期」回溫的風險，使庫存去化時程延長。

不只台灣如此，今年1月 Ernst & Young 對CEO的調查亦顯示，高達55%的受訪者認為本波景氣下行不同以往，甚至可能比金融海嘯更為嚴重，顯見站在生產營運第一線的企業主，對當前景氣不佳的感受相當深刻。

元大寶華表示，在全球需求未見強勁復甦之前，滿手庫存的台灣製造業與資訊電子業，對傳統旺季的看法轉為保守，投產行為也會相應調節，挹注台灣經濟成長的力道自然減弱，連帶讓今年台灣GDP表現難以亮眼。