瑞銀看中國大陸智慧機

瑞銀證券指出，估計今年中國大陸智慧機的雙11銷售量將年減5~10%，今年第4季需求會趨於穩定，到明年第1季庫存會降到非常低。在相關供應鏈中，瑞銀看好聯發科，投資評等為「買進」，目標價815元，對穩懋的投資評等則是「中立」，目標價120元。

瑞銀發布報告「中國智慧機能見度改善了嗎？」指出，今年中國雙11的智慧機銷售量估計比前一年下滑5~10%，銷售額減幅將再多一些，主要是因為低階的5G/4G銷量較高。今年第4季，整體需求會穩定，與今年上半年下滑14.1%相比，已大幅改善，到明年第1季庫存會非常低。

瑞銀對中國智慧機2023年的需求前景較樂觀，今年預估將下滑16%，但估計明年將成長3%。瑞銀預估，明年的更換新品周期將更明顯。在今年下半年，通路庫存（包括成品和關鍵零組件）將大幅消化，明年第1季底到第2季，可望出現回補庫存現象。此外，最近數周，中國消費者需求出現利多因素，包括防疫政策、房地產利多政策及電子商務數據改善。

瑞銀很早就指出，中國智慧機庫存會在今年下半年逐漸消化。瑞銀最新行業調查顯示，到明年第1季底，中國智慧機OEM的成品庫存有望降至正常或非常低的水準。在非記憶體半導體出貨量普遍穩定之前，甚至可能出現中國智慧機採購先回升。

至於相關台廠，雖然聯發科股價10月下旬以來已大幅反彈，但瑞銀仍認為聯發科的風險報酬很有吸引力，以明年的獲利來預估，給予13倍的本益比。穩懋則要面臨來自中國的競爭，但產能利用率可望從今年第4季及明年第1季的低檔反彈，以明年獲利來預估，瑞銀給予19倍的本益比。