楊金龍：貨幣政策原則上朝向緊縮 但保留彈性空間

美國通膨壓力上升使得聯邦準備理事會（Fed）貨幣政策由鴿轉鷹，台灣央行是否亦步亦趨？央行總裁楊金龍今天早上表示，未來央行貨幣政策原則上將會朝向緊縮，但仍會保留彈性空間，以因應新的不確定性出現，主要是全球疫情演變、美中競爭態勢發展、氣候變遷帶來災害等，都可能增加全球景氣下行風險。

楊金龍今天以「央行在健全房市方案中扮演的角色」為題，在住宅學會年會上發表演說。他指出，去年12月央行理事會後即表明，央行未來調整貨幣政策的考量因素包括：一是目前全球通膨走勢仍面臨不確定性，尤其 Omicron 變種病毒擴散，將不利紓解供應鏈瓶頸；因此，首要觀察的是未來國內物價漲幅是否持續居高。再者，應觀察國內受疫情影響之產業是否已穩步復甦，央行中小企業貸款專案已於上年底截止申請，但適用優惠利率將持續到今年中，若能協 助服務業與製造業間的復甦更趨均衡，央行會在適當時機升息。 第三，考量主要經濟體升息動向，主因全球金融循環會透過跨境資本移動影響本國金融循環。

楊金龍說，央行無法以單一政策工具解決所有問題，且政策工具該在某個時點、 該如何分配使用，有許多因素須納入整體考量。例如，對於近年若干產業受疫情影響尚未復甦的台灣經濟而言，若貿然調升利率，恐不利經濟復甦，且恐將進一步推升新台幣匯率，若再加上選擇性信用管制措施同步實施，三種緊縮性的政策力道勢必過強。再者，國內長期低利率，與儲蓄過高、投資不足之總體經濟失衡，致市場資金充沛有關。在資金過剩情況下，調高利率恐再推升儲蓄及吸引資金流入，部分資金可能流入房市，將不利房市健全發展，也是調整利率要考量因素。

且由於利率會影響各行各業，央行進行利率決策時，主要係用以落實維持總體經濟穩定，而不是僅僅根據單一產業(如不動產)的景氣榮枯，來制定利率政策。何況，利率只是影響房價的因素之一。以台灣來看，去年11月底不動產貸款占總放款比重約37%，若以大幅升息處理房價問題，將衝擊其他63%之授信客戶。