投信發行債券ETF 列金檢

債券ETF規模暴衝煞不住,金管會再出招,首度將投信公司發行債券ETF情況列入今年金檢重點,鎖定投信募集銷售、折溢價管理及追蹤指數情形等三大項,以了解投信操作能力及對買賣雙方公平性等。

根據金管會資料,到去年底,債券ETF發行規模持續擴大到1兆3,398億元,是前年同期的3.5倍;發行檔數突破百檔,有105檔,是一年前的二倍多。

在龐大壽險業資金追逐下,債券ETF翻倍成長,金管會去年已採取分散投資人、調整保險業投資規定、規範發行檔數等降溫措施,但債券ETF規模持續增長,對市場影響性日益重大,金管會今年決定再度出招,首度將投信發行債券ETF情況,列入金檢重點。

知情官員表示,檢查重點主要鎖定三大項,包括第一,債券型ETF募集銷售,了解是否符合確實執行投資人分散措施。

依規定,新募集的基金,單一投資人投資比率不得超過50%,滿半年不能超過30%。舊基金部分,單一投資人今年底須降至70%以下,明年底降至50%以下,長期要降到30%以下。

第二,投信對折溢價的管理。官員表示,基金每天公布結算淨值,次級市場交易價格可能低於淨值、高於淨值,而出現折溢情況,溢價太多,投資人會買貴了,折價太多對賣的人又不利。基於對買賣雙方公平性考量,主管機關希望市價與淨值能儘量貼近,若偏差太多,會請投信了解原因,是否屬非市場因素、造市商有無履行義務或有無人為介入等。

投信發行的債券ETF多是追蹤國外的指數,因國內外收盤時間不同,可能出現折溢價情況,若因時間差關係,市場價格隔天就會回到常軌,這種折溢價則屬正常。

官員說,折溢價幅度3%是交易所觀察是否異常的指標,對主管機關來說,則是1%左右就會請投信來說明,過去曾有0.9%被叫來問的。

第三,追蹤指數情形。主要是看淨值報酬率及追蹤指數報酬率表現的差異,通常扣除匯率因素後,要能接近,這部分主要是看投信的操作能力。

壽險資金需求強,加入債券ETF發行行列的投信愈來愈多,前年底才七家,去年底已有12家,今年1月又增加到13家,官員說,後進者一直來,但有無能力發債券ETF,是主管機關關注的。

債券ETF在壽險業資金追捧下,近二年來發行規模快速成長,2017年才763億元,到去年12月底已有1.3兆

金管會去年就開始要投信事業分散投資人,並且調整保險業投資債券ETF計提資本規定。

為改善保險業者包檔買投信債券ETF,金管會去年曾考慮改變保險業投資債券ETF風險係數計算方式,保險業者爭取「穿透式」方法,直接依投資標的信評計算,因債券ETF投資美國政府公債多,對投資的壽險業相對有利。

根據現行規定,保險業投資國內投信發的債券ETF,計算保險業資本適足率(RBC)的風險係數是8.1%;保險業若直接投資國外債券,則依債券的信評計算風險係數,目前約0到24.11%。

櫃買中心曾提出相關建議指出,保險業直接投資美國公債,風險係數是0,但投資完全由美國公債組成的債券ETF,風險係數卻是8.1%。反之,保險業投資高收益債券的風險係數是10.75%,但投資完全由高收益債券組成的債券ETF,風險係數卻是8.1%。

債券 ETF 保險

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