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財富新思維/利率、通膨 藏著美債、黃金投資密碼

2019-11-01 14:30聯合晚報 謝晨彦 (財金博士)

財金博士謝晨彥 圖/謝晨彥提供
財金博士謝晨彥 圖/謝晨彥提供
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就像美股反映美國的經濟狀況,美國公債也涉及到相當廣泛的層面,甚至可說公債本身就是一道指標。

以往提到避險性資產,一定不會漏掉黃金,黃金與美債往往在衰退期間擁有更佳的報酬率,但兩者的最佳投資時機點仍有微幅的差異,若要比較美債、黃金兩項避險資產的投資時間,可以觀察兩者與利率及通膨之間的關係;其中,美債與利率、通膨呈反向變化,美債與通膨反向變化;黃金則與利率呈反向變化,與通膨為同向變化。

因為這兩者的關係不同,可以看出美債的價格變化和利率、通膨同為反向關係,具有加乘效果;而黃金則需要觀察利率及通膨之間的力量消長,才能看出黃金未來價格的變化。在衰退期間,大幅衰退期間至復甦前期,名目通膨的滑落情況會較實質利率明顯。因此,投資美債相對來說,在價格的溢價上會有更佳的獲利。

自2008年衰退以來,聯準會顧及金融市場資金的流動性,向市場投放三次量化寬鬆政策,從圖中可以明顯看出,聯準會三階段的購債計畫。目前聯準會持有的美債金額也創下新高水準。目前聯準會雖沒有持續的購債計畫政策,但其持有的大量美債是支撐債市價格在高檔震盪的原因之一。

由於債券殖利率會受當前利率影響,當聯準會升降息時,美債價格就會出現反向變化。近期持續降息,也是債市買進需求的主因。市場上的美債交易仍以避險為主。值得注意的是,當市場上持續作多美債,多為景氣出現疑慮時。

通膨降息美股金價公債

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