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殖利率曲線倒掛 經濟大衰退要來了?

2019-03-25 14:51經濟日報 記者蔡靜紋╱即時報導

上周五美歐PMI指數下滑,美國3個月國庫券與十年期公債殖利率區線倒掛,兩大衰事讓市場恐慌景氣衰退將屆,衝擊美歐股市大跌,拖累今日亞股表現,台股今天慘跌159.59點。

先來說說這兩天大跌到底發生什麼事?主要是景氣衰退疑慮再起,全球股跌、美歐公債殖利率再創波段新低,這事起因於 上周五(3/22)公布的歐美3月 Markit採購經理人指數初值下滑,美國製造業PMI初值自53降至52.5、創2017年6月來低點,德國同期製造業指數下滑至44.7、連三個月萎縮且創2012年8月來最低,美國十年期公債殖利率單日下滑9.79個基本點至2.439%、去年一月最低,三個月國庫券與十年期公債殖利率曲線倒掛、2007年首見,德國十年期公債殖利率跌入負值,市場擔心景氣衰退的恐慌氣氛,衝擊美歐股市單日下跌逾1.7%,恐慌指數飆升兩成至16.48,日圓升值0.82%,金價上漲5美元。

歐洲景氣拖累,全球經濟將陷入衰退? NO!

歐洲景氣是否真的糟透了?富蘭克林證券投顧舉出三點反駁,首先是歐洲低迷景氣中仍有曙光,因3月歐洲採購經理人指數疲弱,德國製造業指數跌至六年多低點,反映的是貿易紛爭不確定影響投資與消費,但就業復甦與內需消費支撐歐元區服務業指數仍在擴張區,加上歐洲央行維持低利寬鬆,可望收斂歐洲經濟下行風險,對全球經濟的負面拖累因素將逐漸淡化。

第二點是支撐全球經濟的利多因素逐漸浮現,包括美中貿易紛爭舒緩、G3央行政策偏寬鬆、中國減稅降費政策規模超過人民幣2兆元、科技創新商機帶動企業投資與消費需求。

富蘭克林證券投顧認為,即使歷經今年來強勁反彈,全球股市並未過度樂觀反應景氣前景,未來若景氣或企業財報稍有利多,仍有機會帶動股市反彈。

殖利率曲線倒掛代表經濟衰退?股市無利可圖?

一般來說,殖利率曲線倒掛的確代表經濟即將步入衰退,但投信法人認為,以目前情況看來,離經濟衰退還有緩衝期。主因2008年金融海嘯之後全球央行印鈔寬鬆,買盤變化已降低公債殖利率曲線對經濟衰退的預測效果,且多項指標顯示美國經濟成長雖有放緩但未來一年衰退機率仍低,根據瑞士信貸統計,公債殖利率曲線出現倒掛距離美國經濟陷入衰退平均仍有16個月的緩衝期,且殖利率曲線倒掛後六個月及12個月,美國股市平均仍有正報酬。

美國公債殖利率倒掛跟經濟衰退、美股關聯
美國公債殖利率倒掛跟經濟衰退、美股關聯
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殖利率景氣公債

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