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網爆薪資爭議 鴻海:該員非碩士 加薪至4萬7千元後離職

保險局IPO指標先射箭再畫靶 壽險業過關難如登天

2018-08-24 06:06聯合報 記者孫中英╱即時報導

金管會主委顧立雄早在今年初就預告,將針對保險業興櫃、上市櫃訂出「通案審查原則」。事隔8個多月,金管會保險局終於端出「核發保險公司股票登錄興櫃及上市櫃同意函審查原則」草案,並列出4大指標。

雖然顧立雄曾公開說,希望保險業的IPO準則「不要淪落為太過於裁量」,保險局更宣稱「絕無針對個別公司量身訂作」;但光看保險局洋洋灑灑訂出的這4大指標,處處充斥著「行政裁量權」不說,還被媒體批評為「先射箭再畫靶」;因為還沒IPO的保險公司想要符合這些IPO條件「難上加難」,最後可能一個都過不了關。

首先、南山人壽已遞件申請登錄興櫃,也極可能會是適用該IPO準則定案後的第一案。但保險局針對保險業「興櫃」,第1項指標就是「獲利能力」;要求申請的保險公司「若前10年間曾有出售未到期債券者,應將各該年度所出售債券獲利金額,按各債券剩餘年限攤銷認列,調整後最近5年稅前淨利為正數、且高於或等於調整前稅前淨利」。

用白話解釋,就是該公司「前10年賣債獲利」除不能一次性認列(改攤銷認列),在扣除處分債券獲利後「獲利還要是正數」。

壽險公司要問的是,一、現行各公司申請登錄「興櫃」,並無「獲利能力指標」,即虧損公司也能申請興櫃。金融保險業是特許行業,壽險公司多會自我要求,先達到「連續3年獲利(已符合上市櫃條件)」再來申請登錄興櫃。現在保險局把「獲利年限拉長為5年」,多於上市櫃要求的3年,這不是行政裁量權是什麼?

另外、保險局還溯及「前10年」賣債獲利要打折攤銷。但過去10年,金管會「沒有任何規定」限制壽險公司不能處分「未到期債券」。尤其為衝刺帳上獲利,許多公司、甚至已上市的「壽險金控」,家家都趁著市場有利時大賣債券。光拿這個指標跟壽險公司算過去10年總帳「一定會有一年獲利過不了關」,不用再看其他IPO指標,業者可能就摸摸鼻子打道回府了。

保險局在IPO準則第4項「其他指標」中,還暗藏兩道「殺手」。一個就是「淨值對資產(不含投資型保險)」比率,登錄興櫃者須大於6.5%,申請上市櫃者須大於7%。不少壽險公司看到這個數字差點昏倒,因為保險局是以全市場「淨值對資產6.74%平均值」做指標。但6.74%是以去年底、今年初「IFRS9(9號公報)開帳」時,全體壽險業「新增近1800億淨值」的比較基礎去計算。

金管會要求,想做IPO的保險公司須「強化淨值」,本是天經地義。但拿一個史上最高,還「有如曇花一現」的6.74%平均值來約束各公司,結論就是「大家都做不到」。因為市井小兒都知道,過去半年「美債利率不停上升」,全體壽險公司吃進的1800億淨值「(因為債券價格慘跌)早就吐得一乾二淨」。到今年第3季底,還有沒有壽險公司的淨值比率「能高過6.5%」,可能要打個問號。

最後、扣除已上市保險業及上市壽險金控,市場還有全球、南山及宏泰人壽3家本國業者還未興櫃、上市櫃,遠雄人壽已興櫃、還未上市櫃。但保險局「其他指標」中,特別要求「不動產投資金額(扣除自用)占可運用資金比率不能高於10%」,宏泰及遠雄人壽也立刻「中箭落馬」。

保險局此舉,很明顯是對有「建商」背景的業者,特別「嚴加看管」。但根據現行保險法第146-2條規定,保險業投資不動產上限為可運用資金的30%。但為何申請IPO「投資不動產就要從30%降至10%,但其他已上市保險業者卻不受此限?」官方若說不清楚,只能再次證明,金管會行政裁量權的「偉大程度」又再次凌駕「保險法」。

金管會今年政策目標之一,是衝刺產業IPO家數。本國壽險業中,三商美邦人壽在6年前上市後,至今沒有新個案。但從保險局訂出的「難如登天」IPO準則,看不到任何鼓勵用意,防堵保險業成功申請IPO,倒是「萬無一失」。

遠雄人壽已登錄興櫃。圖為遠雄金融中心。圖/遠雄提供
遠雄人壽已登錄興櫃。圖為遠雄金融中心。圖/遠雄提供
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保險壽險公司IPO

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