降息後投入債市 專家提醒要掌握三大關鍵

隨著歐美各國基準利率走降，帶動債券市場搶搶滾，依統計，國際資金已連續41周淨流入美債基金，國內投資人則是搶進債券ETF。施羅德投資債券投資團隊提醒，降息後投資債券，不是閉著眼一直買就好，還是要把握三大關鍵，投資全球，不只美國長債香噴噴；關注評價面優勢，機構MBS提供較佳殖利率；最後，靈活彈性的存續期間才是致勝王道。

施羅德（環）環球收息債券基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）產品經理劉又慈說，9月債市呈現先漲後跌，在經濟衰退擔憂提升、預期降息幅度增加的影響下，9月上半月債市殖利率持續下滑，10年期美債殖利率自月初3.91%下滑至3.62%，但在美國聯準會祭出2碼降息後，殖利率回升至3.80%。9月整體來說，一是信用債表現較好，投資級債、非投資級債與新興市場債均有明顯漲幅；二是歐洲製造業及經濟表現疲弱，歐元區公債下滑較多，帶動投資級債亦有所上漲；三是美國利率債，如公債及MBS，也表現上漲。

劉又慈指出，投資團隊在9月中FOMC會議前，再次提高經濟硬著陸的機率（由20%提高至30%），因美國跟全球經濟出現更疲弱的跡象，並認為美國聯準會降息2碼為正確決定，以積極行動去因應美國經濟可能出現更多疲軟的現象，早一步主動進行風險管理。從目前利率可知市場已預期至明年年底時，美國聯準會將回到中性利率水準，除非美國聯準會有可能低於中性利率水準，否則難見到利率大幅下行的空間；投資團隊認為未來殖利率曲線將趨於陡峭，亦即短端利率下行空間較長端來得更大。

為什麼特別看好歐洲？劉又慈說，歐洲率先降息，可早一步享受債市利多；再者，公司債評價面更具優勢，此外，投資團隊認為市場目前過度反應降息預期，短期將保持彈性存續期間操作，不重壓太長的存續期間。展望2024年，美國、歐洲及英國等全球主要央行均已展開降息循環，考量到未來軟著陸是基本情境，經濟韌性堅實，不僅債市的最大利空消除，更有利於未來公司債表現，又考量評價面優勢及信用風險低，證券化資產亦提供相當吸引力。