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國泰世華:美國經濟軟著陸機率高 三大趨勢後續變化仍須留意

國泰世華銀行在美國利率決策會議(FOMC)後展望市場,美國經濟軟著陸機率高,後續仍應密切關注三大趨勢後續變化,包含終端需求復甦狀況、中國大陸景氣表現,以及美國總統大選後的政策調整。

這次FOMC會議,傳遞哪些重要訊息?

政策利率:美聯準會(Fed)啟動新一輪降息循環,這次降息2碼,將政策利率調整為4.75-5.0%。

總經情勢:1.美聯準會對於通膨朝向2%的目標更有信心;2.美國勞動市場仍具韌性,但就業增長放緩,失業率持續上升。考量通膨與就業的風險平衡之下,美聯準會(Fed)決議這次降息2碼。

至下次11月07日FOMC會議前, 需持續關注通膨、就業數據的變化:10月10日的CPI(消費者物價指數),9月27日、10月25日的PCE(個人消費支出物價指數),以及10月4日、11月1日的NFP(非農就業報告)。

根據這次會議結果,2024年底是否還仍有降息空間?

據點陣圖透露,隱含今(2024)、明(2025)、後(2026)年分別有4、4、2碼的降息空間。

預期今年仍有2次降息機會,在11、12月可望各降25個基點。惟期貨市場仍隱含11月降1碼,12月降2碼的可能。

政策利率調整後,如何展望總經、股、債、匯市的後續表現?

總經:在美國利率偏高偏久的影響下,景氣復甦動能偏弱,勞動市場持續降溫。預期美國經濟朝軟著陸方向邁進,後續仍應密切關注三大趨勢後續變化,包含終端需求復甦狀況、中國大陸景氣表現,以及美國總統大選後的政策調整。

股市:降息雖有助評價面,但股市仍反應乖離過高及後續景氣下修風險,震盪格局持續,若逢拉回過大,可視為布局契機。

債市:在降息趨勢帶動下,長線而言美債殖利率將逐步走低,有利於未來債市成長空間。不過需要留意,若終點利率落在3%,隨著期限溢酬的恢復,長債殖利率的下滑空間較為有限,資本利得空間恐較小,建議債市布局思維以鎖定穩定利息收入為主。

匯市:美國降息循環啟動下,長線來看美元走勢趨弱,有利於非美貨幣升值。但美元貶值空間須視未來美聯準會降息幅度, 及歐日央行後續調整而定。降息循環正式來臨,投資人應如何看待美債殖利率倒掛這個現象?是否為經濟衰退訊號?

過去的倒掛主要發生於1990、2001、2008、2020年,分別面臨伊科戰爭、網路泡沫、次貸風暴、新冠疫情等重大系統性事件,美聯準會皆須大幅降息以提振美國經濟。

以目前的經濟形勢判斷,這次步入軟著陸的可能性較大,但仍須留意三大趨勢後續變化,包含:終端需求復甦狀況、中國景氣表現,以及美國總統大選後的政策調整。倘若進一步惡化,屆時美聯準會才可能再度大幅且快速降息,以應對經濟衰退的危機。

美國經濟 降息

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