滙豐銀行第4季投資展望 全球不確定因素多 採四大優先投資策略

滙豐銀行11日發表2024年第4季投資展望，預期美國經濟將軟著陸，認為市場過度反映對美國經濟衰退風險的憂慮。預料美國聯準會在9月將展開降息循環，預期全球股市將受益於企業盈餘成長擴大，各國央行降息和科技顛覆帶來生產力升級，因此維持偏高配置全球股票和優質債券。

滙豐對美國、英國、日本、印度和南韓股票持偏高比重配置。應對11月美國大選前市場波動可能擴大，滙豐銀行偏高配置避險基金，以透過多元資產策略管理投資組合的波動風險。隨著聯準會即將進入降息循環，美元與其他主要貨幣的息差將會縮小，將減少美元的升值空間，因此滙豐近日對美元轉持中性觀點。

經濟成長動力放緩，企業盈餘成長穩健

滙豐環球私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監范卓雲表示，儘管美國經濟成長逐步放緩，但我們預料美國沒有即時的衰退風險。受惠成本壓力減退、融資成本下降，以及科技顛覆帶動生產力上升，許多企業的盈餘持續穩健成長，為市場帶來大量投資機會。預計聯準會可能將於今年9月、11月和12月進行三次降息，每次1碼，並在2025年再進行三次降息，同樣是每次1碼，各國央行降息對債券、股票和資產估值可能將帶來積極影響。各國央行降息將降低持有現金的吸引力，建議投資人可以積極進行多元化投資。

范卓雲指出，進入第4季，全球市場存在較多不明朗因素，面對各國央行調整利率政策、經濟數據分化、地緣政治衝突事件和美國大選結果的不確定性，可能導致未來數月利率、外匯、股票和債券市場波動率上升。我們透過專注投資優質股票和高評等企業債券，並偏高配置避險基金和策略性配置私募市場投資，實現組合多元化以應對快速變化的全球局勢。

范卓雲說，由於殖利率水準和信用利差具吸引力，我們維持偏高配置全球投資級企業債券和高質量的新興市場和亞洲主要貨幣債券。更重要的是，債券在帶來穩定收益和分散組合風險方面發揮重要作用，目前股票與債券表現的相關度大幅下降，意味股債多元資產配置再度成為強大的分散投資工具。

范卓雲表示，在外匯市場方面，隨著聯準會啟動降息循環，美元與其他主要貨幣的息差將會縮小，而將減少美元的升值空間，因此我們近日對美元轉持中性觀點。在亞洲匯市方面，市場持續關注日圓套息交易平倉活動的影響，但近期日本經濟數據和日本央行的政策指引均顯示央行無意急速升息，因此日圓套息交易拆倉潮逐漸失去動力。我們預期日本央行今年內不會再升息，認為日圓從現在的水準沒有大幅升值的空間，並維持日圓兌美元匯率今年底可能達148的預測。

滙豐環球私人銀行提出四大優先投資策略：

(1) 在全球成長放緩下聚焦盈餘具韌性企業

「儘管全球經濟成長動力放緩，但仍有許多企業能夠實現持續穩健的盈餘成長。因此，我們聚焦盈餘具備韌性，且成長前景穩定足以支持其估值上升的企業。在已開發市場方面，我們對美國、英國和日本股票持偏高比重配置，維持對科技股看好的觀點，並擴大對科技板塊內和其他板塊的配置，包括對醫療保健、工業和金融股持偏高比重配置。」范卓雲指出。

(2) 配置現金投資優質債券和多元資產組合

范卓雲表示：「全球主要央行已進入降息循環，持有現金的吸引力日漸減弱。隨著債券殖利率下跌加上高評等債券信貸利差具吸引力，我們在優質企業債券殖利率進一步下跌前鎖定理想收益。鑒於利率波動暫時仍可能持續，我們認為已開發市場投資級債券提供具吸引力的收益機會，並偏好中期存續期債券（5-7年）。在新興市場及亞洲債市，我們聚焦優質主要貨幣債券。同時多元資產策略可把握廣泛投資機會，提供地區和多元資產分散風險的投資優勢。」

(3) 以避險基金和波幅策略過渡不明朗時期

范卓雲預期在美國大選結果揭曉前，市場波動可能持續，央行會議和全球各地的地緣政治事件也可能在未來數月為市場增添不明朗因素。她指出：「我們在八月初將避險基金上調至偏高配置，以取得全球利率、股票、債券和外匯市場波動中的短期戰術獲利機會，避險基金有助分散風險，管理投資組合波幅。」

(4) 分散投資於表現強韌的亞洲成長龍頭和優質債券

范卓雲表示：「相對西方國家經濟成長溫和，亞洲經濟受惠結構成長趨勢，人工智慧帶動科技創新，以及供應鏈重組和綠色轉型推動的投資熱潮。日本的通貨再膨脹趨勢，印度的成長動力，台灣和南韓由全球人工智慧變革推動科技出口暢旺，以及中國大陸政府持續推行刺激經濟政策提振內需，均為亞洲市場提供支撐，我們對日本、印度和南韓股票持偏高比重配置。聯準會下調利率將為亞洲央行提供更多降息空間，有利信貸基本因素，支持我們偏高配置亞洲優質債券的觀點。」