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聯準會政策態度偏鷹符合預期 渣打估美今年升息3碼

渣打預估美國今年升息3碼,建議多元配置對抗通膨。圖/報系資料照
渣打預估美國今年升息3碼,建議多元配置對抗通膨。圖/報系資料照

美國聯準會聯邦公開市場委員會(FOMC) 於1月26日(台灣時間周四凌晨)公布最新貨幣政策聲明,明確表示將在3月初結束量化寬鬆購債計畫,並暗示最快在3月啟動升息,政策態度偏鷹派符合預期。渣打銀行財富管理團隊認為,聯準會將在3月結束購債並首次升息,並預估今年內可能升息3碼,多元配置黃金、商品和房地產類資產以及必需消費品和醫療保健等防禦型類股,相對具有通膨保護效果 ,不過以6-12個月角度來看,依舊偏好美國科技股,預估強勁的結構性盈餘成長將有機會支持股價表現。

2020年初各國央行因疫情而同步救市所採取的寬鬆貨幣政策,在通膨陰霾籠罩下該如何退場,牽動著市場的敏感神經,過去幾周全球金融市場也因為美國聯準會量化寬鬆退場、升息路徑、縮減資產負債表的緊縮預期愈加濃厚,導致避險情緒回歸而出現了明顯修正,投資人仍在消化來自於通膨和央行政策更偏鷹派的威脅。

此次聯準會會議明確表示將在3月初結束量化寬鬆購債計畫,並暗示最快在3月啟動升息。同時,另一項市場關心的縮減資產負債表議題部分,聯準會決策官員強調縮表原則會依據經濟狀況以可預期的方式執行,不過目前尚未確定具體的日期、執行速度與預估資產負債表最終規模。

整體而言,這份聲明雖略顯鷹派但仍符合市場原先預期;聯準會主席鮑爾會後記者會上表示,美國物價高漲仍是因疫情導致供應鏈混亂的干擾,他預計今年通膨將會下降,也提到做好3月升息的準備,顯示聯準會快馬加鞭急欲控制通膨預期的立場,美國各天期公債殖利率聞訊上漲,美股漲幅收斂,美元維持小幅升勢,VIX 恐慌指數下滑。

目前聯邦基金期貨市場預計聯準會今年升息4到5碼,渣打銀行財富管理團隊認為聯準會在3月結束購債後可能進行首次升息,並預估今年內可能有3碼的升息步伐 ,政策常態化彰顯的是聯準會對於經濟復甦的信心,未來6-12個月內,估計聯準會的政策利率不至於會提高到會威脅風險資產牛市的水準。

渣打銀行財富管理團隊分析,由於大多數地區經濟成長動能將高於疫情之前的長期趨勢,從而支援企業盈餘成長動能。這和過去幾輪周期類似,過去盈餘成長預期推升股票評價面,從而驅動初期的復甦型反彈,之後實際盈餘成長兌現,令多頭格局延續。

此外,從歷史經驗來看,聯準會在升息周期內的第一次升息不會妨礙股票表現,聯準會之所以會開啟升息周期,是因為經濟狀況良好;預估美國今年發生衰退的機率不高,現階段經濟成長動能只不過是從超乎尋常的高水準放慢腳步,同時政策環境仍然十分寬鬆,像是傳統上觀察景氣健康狀況訊息的美國公債殖利率曲線並沒有出現代表經濟衰退的倒掛狀態。

2009年以來,標普500指數出現了六次幅度超過10%以上的拉回整理。回頭來看,在這六次回檔中,最佳的投資決策是保持投資或逢低買入。股市修正5%左右的幅度較小的拉回整理更為常見。2020年3月以來,股票表現異常穩定,但2022年進一步回歸常態的過程中,預計股市進一步的上漲會伴隨著更大的波動。

歷史數據顯示,風險性資產(股票和高收益債券)在通膨走低或適度(3%上下)的環境中,通常表現出色,因為通膨走低或適度通常伴隨著全球經濟的階段性復甦。不過,通膨攀升或特別高(大於3%)的環境中,資產市場表現往往好壞不一。

對於那些預計通膨會持續走高的投資者,可考慮多元配置黃金、商品和房地產類資產,以獲得通膨保護;類股方面,必需消費品和醫療保健等防禦型類股,在高通膨情形下,表現往往好於週期性類股,殖利率上升不利於股票評價面,尤其是像科技股這樣的高本益比股票,不過企業盈餘成長會是驅動科技股表現的終極因素。

因此,以6-12個月的角度來看,依舊偏好美國科技股,預估強勁的結構性盈餘成長將支持股價表現;此外,持續關注相關風險並保持投資也是在通膨環境下保護資產購買能力最有效的方法之一。

美國聯準會 通膨 升息

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