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高收益債尚未收復失土 複合式投資成債券新顯學

美元債券靈活策略基金績效。表格/記者黃力整理
美元債券靈活策略基金績效。表格/記者黃力整理

統計至七月底,從指數來看,全球高收益債券指數繳出「歸零」的成績,顯示相關市場仍在復原中;反觀美國投資等級債,從BBB級到AAA級,今年來漲幅都在6%以上,這也讓訴求美國投資等級債的相關基金表現相對突圍,堪稱震盪市場中,收益新顯學。

盤點晨星分類「美元債券靈活策略」8檔基金,近六月來績效前三名安聯美國收益基金、柏瑞環球基金柏瑞環球策略收益基金、鋒裕匯理策略收益債券基金都繳出正報酬,專家解讀,主要是因為納入公債、政府擔保的機構債部位、投資等級債部位。

安聯美國收益基金產品經理但漢遠分析,布局收益型基金,若希望達到「資本保護」的效果,建議完整配置收益的光譜,除了國人熟知的高收益債,宜兼顧高信評債券(如公債、機構債),以及同時考量收益與信用評等的投資級企業債;若是一味積極配置,恐失了擁抱收益的初心。

然而,什麼是「機構債」?但漢遠指出,所謂機構債,往往指的是有政府在背後支持的機構債券,包括Agency MBS,或者有官股的公用事業所發行的債券;機構債與商業不動產抵押擔保證券(CMBS)差異很大,受到疫情衝擊,商業不動產概念的CMBS因封城而劇烈修正,反觀機構債的表現,則相對穩健。

但漢遠提醒,券商預估,疫情可能會讓2020年的「墮落天使(Fallen Angel)」(按:指投資等級債券因基本面惡化,被評級機構下調為高收益債券)規模衝到5000到7000億美元,且墮落天使減去「明日之星(Rising Stars)」(按:指債券評等由高收益調升至投資等級的企業)比率飆到2008年金融海嘯後最高,這代表投資風險與操作難度均增加,因此比起直接投資債券,透過專家挑債更為重要,也能掌握更多收益機會。

但漢遠建議,此刻投資人毋須特別重壓CCC級債券,以安聯美國收益策略來說,擁有「升等提示模組」量化分析,加上團隊質化研究與豐富的高收益債投資經驗,造就投資策略發掘企業升等、避開降評的亮眼表現。

債券

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