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財經觀點/大政府時代 全球化開始逆轉

施羅德亞洲股票另類投資團隊共同主管Robin Parbrook。圖/施羅德提供
施羅德亞洲股票另類投資團隊共同主管Robin Parbrook。圖/施羅德提供

新冠疫情將對經濟政策產生長遠影響,政府對私部門大規模干預,所有跡象揭示著亞當·史密斯提出「看不見的手」的終結。未來經濟學家回顧歷史時、可能會認為這意味一九八○至二○二○年不受拘束的西方資本主義宣告結束。

為對抗疫情衝擊,財政和貨幣政策融合將成為常態,印鈔成為各國財政支出主要來源。而全球化已開始逆轉,特別在製藥、國防和醫療等關鍵領域,境內生產將成為常態,許多新興經濟體追求的發展模式將面臨困難。

大政府時代意味著政府增加直接投資,以及擁有關鍵基礎設施(運輸,公用事業,電信,銀行)。不管是所得稅、資本利得稅、財富稅、房地產稅,都期望有錢人支付更多,而最低收入保證也可能在許多國家逐漸根深柢固。

至於歐元區最終可望由德國政府解囊而穩定下來,進入歐洲聯邦時代。然後,現代貨幣理論式的政策可能導致許多國家進行資本管制,或強制銀行和保險公司持有政府債券,以確保不依賴市場。回購股票也將受到懲罰,且未來CEO薪水高於員工平均收入倍數的趨勢將逆轉。

以上是推測,但我對全球化的終結和供應鏈的優化、大政府時代成新潮流、更高的稅收、歐洲聯邦、貪婪的資本主義將消失等五趨勢深信不疑。

兩年後的世界將會更像二戰後,當時西方國家面臨沉重債務負擔,疲憊不堪的人們都期望建立更公平的社會,並擺脫貧困生活以及債務負擔。

若以上論點正確,這樣的發展不是對金融資產有利的趨勢。可以聚焦在不易受政府干擾的資產類別,部分房地產和股票應該是更能有效避免通膨的工具。

亞洲政府債務水準遠低於西方國家,儘管上述結構性變化無可避免,但我對新的「大政府」狀態、特別是對亞洲股票的影響比較不擔心。畢竟在中國大陸,「大政府」已然成為常態。

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