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本周指標/全球景氣…兩個壞兆頭

2019-08-25 23:18經濟日報 陳松興

雖然美國經濟情況大致良好,今年前二季GDP都維持正成長,但在8月23日中國大陸宣布將對750億美元的美國輸陸產品加徵5%至10%的報復關稅後,美國總統川普不顧對美國經濟的衝擊,隨即宣布將提高大陸輸美商品的關稅稅率,貿易戰不斷加劇儼然失控。本文剖析Cass貨運指數和全球半導體銷售兩個先行指標,說明美國及全球經濟進入衰退的風險仍高。

首先,在Cass貨運指數方面,該指數從去年12月就開始持續下跌,6月的報告則指出,「潛在放緩警告 」已轉向「經濟收縮信號」,7月份下滑-5.9%。許多運輸服務現貨市場價格疲軟,卡車運輸尤其明顯,空運和鐵路數據也不理想,加上貿易戰無上限的惡化,都加劇經濟下行的風險。

經濟日報提供
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在國際運輸方面,歐洲空運量指數自去年3月以來就是負值,11月後更形惡化,今年6月份降幅達-7.5%,7月份初步指數下降-3.4%,與歐元區日益惡化PMI一致。

亞洲空運去年10月後快速惡化(6月為-8.6%,7月初估-7.9%),三大機場(香港、上海和仁川)運量大幅萎縮。上海是高價值/低密度零組件進口空港,組裝成高價值技術商品後運往世界各地。因此,上海入境運量可用來預測出口運量及高科技製造業的景氣。而香港機場由於示威活動導致的混亂,8月數據不容樂觀。

其次,就全球半導體的銷售而言,這個重要指標基本領先美國GDP半年。據世界半導體貿易8月份的數據,今年上半年累計半導體銷售額同比下降14.5%。三個月移動平均較2018年10月的峰值下降22%,是金融危機以來半導體銷售持續最久、最深的暴跌。

使用半導體各類產品銷量方面,從智慧手機、加密採礦到汽車,都是全面下滑。新車使用大量半導體,雖然電池管理系統等與電動車相關元件的晶片仍增長,內燃機引擎車輛的晶片需求受到衝擊。

彭博情報數據,第2季全球新車銷量年減7%,第1季度已下降6.5%。智慧型手機方面,Gartner預計全年銷量下降2.5%。全球個人電腦和筆電第2季出貨量年增1.5%,但第1季是下滑4.6%。

Cass貨運指數與半導體銷售兩個先行指標與當前全球製造業的衰退一致,但貨運量需要二、三季,半導體銷售要半年才會反映在公告的GDP統計數據。因此用Cass貨運指數作預測,美國BEA第1季與第2季的GDP初估值仍有可能下修。從第2季Cass貨運指數推估,美國第3季GDP可能為負值或接近負值,第4季應為負值。

若同時考慮到殖利率開始倒掛平均19個月後經濟會進入衰退,及貿易戰衝擊未完全反映,美國及明年全球經濟進入衰退的可能性無法排除。

(作者是永豐銀行資深副總經理)

半導體GDP

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