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交通部長接任人選 外傳「他」暫代或升任機會高

股市上漲 生活更好?

【蔡佑駿╱北美智權報 專欄作家】

川普政府引導美國股市上漲,還有希望美國家庭透過收入轉投資,然後給予免稅,變相鼓勵美國家庭增加儲蓄,從這個角度來看,確實是立意良善,在全球化和資本主義浪潮下,勞工的收入成長可能跟不上企業的經營利潤成長,但是勞工可以成為公司的股東,企業營運獲利持續成長,反應在股價上,同時是股東的勞工,也能跟著分享企業的利潤。

根據美國蓋洛普(Gallup)資訊公司在2020年1月16日至29日進行的一項民意調查,受訪的美國民眾有61%認為,他們過的比3年前還要更好,從1992年以來的調查來說,覺得更好的美國民眾比例,難得突破六成,這是非常高的比例,如果跟2016年的美國民眾說,Trump施政3年後,美國景氣和美國人財務會好轉,我想超過一半的2016年的美國人不會相信這會發生,但現實是,「It has occurred to USA」,52%的美國人認為,有更多美國人的財政狀況比過去更好,到商店購物更能負擔了,這個比例也是1992年以來最高。

(資料來源:https://news.gallup.com/poll/285593/say-better-off-past-elections.aspx?fbclid=IwAR2o1DhQYU7MUWbuf0MGqS53Cjp4EgELECG-qx4BEK45YRdWlaMDZQTfwm4)
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經濟表現好,川普年底連任贏面大

這些民調對於即將在2020年11月尋求連任的川普(Donald Trump)顯然非常有利。對於很多美國人來說,川普執政後,財務好轉和變得更有錢非常重要。2017年1月20號,S&P500指數收盤是2265點,截至2020年2月14號是3380,美國股市漲幅逼近50%,這是非常驚人的漲勢。美國房地產價格也全面攀升,但是這段時間裡,美國人的負債佔個人可支配所得比重,持續維持近40年來低點,2019年第四季,美國人家庭淨資產比2007年Q3的金融海嘯高點還增加63%,全體美國人變得更富裕了。川普上任3年,美國就業人口在創歷史新高的情況下,又增加了600萬以上的就業人口,更多的美國人認為,川普在經濟改善方面,甚至做得比歐巴馬好,這也讓川普在2020年底的選情相對樂觀,因為競爭對手甚至在民主黨陣營還處於難產的局勢。

圖1:1980年至今美國家戶負債佔可支配所得比重
圖1:1980年至今美國家戶負債佔可支配所得比重

圖2:1990年至今美國家戶淨資產
圖2:1990年至今美國家戶淨資產

美國勞工有「社會安全保險」(Social Security)基金和傳統的401(k)退休儲蓄計畫,這對於美國人來說,是政府主導的強制生涯儲蓄規劃,尤其是401(k)退休儲蓄計畫,這讓美國人可以跟著美國強大的企業營運效益一起財富成長,只要美國股市成長,美國人的退休金都會跟著成長。川普政府甚至提出新的規劃,希望鼓勵一般美國家庭更加積極投資股市,例如所得低於20萬美元的家庭,把一部分所得用於傳統401(k)退休儲蓄計畫以外的投資,這筆所得就能免稅,投資一萬美元,就能享有一萬美元免稅額。美國家庭也不是不願意投資股市,只是投資股市獲利需要繳稅,降低了投資誘因;如果這項政策能夠通過,將可以激勵美國中產家庭投資股市的意願。

圖3:2000年至今401(k)基金規模 (資料來源:https://www.ici.org/401k/faqs/ci.faqs_401k.print)
圖3:2000年至今401(k)基金規模 (資料來源:https://www.ici.org/401k/faqs/ci.faqs_401k.print)

事實上,因為美國實體經濟比以往有更多成長,企業生產效率也比過去更高,包含S&P500在內的企業每股盈餘(EPS)創新高,民間企業資本擴張和成長速度不斷攀升,經濟長期維持成長和產業不斷創新。美國股市百年來長期呈現多頭成長,從2009年以來,美國企業創造或研發出不少有利提升企業營運和管理效率,或能大幅降低企業營運成本的新創新,如美國頁岩油開發技術的提升,雖然導致國際油價和天然氣價格驟跌,不過好處是,所有使用能源的美國企業和家庭,使用成本大幅下降,相對於歐洲亞洲國家,美國企業可以使用價格低廉的天然氣能源,這等於直接降低營運成本和間接提升獲利。

技術與管理革新,提升美國企業競爭力

企業管理方面的效率提升更為明顯,大數據(Big data)和電子商務持續提升美國企業在生產和銷售的效率,企業減少更多無效生產,在消費市場的銷售更為精準,這也是為何美國民間消費不斷創新高,但美國企業的商品存貨持續維持在低水平,甚至有更多企業靠高效率管理達到「零庫存」的境界。

網路結合行動裝置帶給人類商業模式大轉型,未來汽車或家電結合網路還能再帶給人類社會更多商業轉變。投資人如果能預見這些「具體」或「管理」帶來的效益,在證券市場的投資信心也能更為增強,因為企業營運的效率成長,還是會反映在股票價值的成長,這也是為何著名投資人巴菲特(Warren Buffet)看好美國道瓊(Dow Jones)指數長線有機會攀到十萬點的環境背景。早在2017年,巴菲特就說,因為美國經濟現階段的活力「強勁到令人難以置信」,雖然美國經濟成長將會上上下下,但總是會復甦並獲得最後勝利,實體的經濟成長會帶給證券市場維持多頭火力。巴菲特在2017年度股東信中公開表示,美國經濟將持續出現「不可思議的」榮景,最好的買股策略是長時間持續買進股票。美國道瓊指數已經超過百年的歷史,長時間的驗證,美國的經濟成長、生產力、股市確實長期創高。

但是大多數人們很難有遠眺的投資眼界。像是1990年前後,美國進入網路科技時代初期,當時的證券市場投資人如果用1987〜1992年的經濟運行思維,很難領先市場看見柯林頓執政時期帶來的生產力提升榮景,那是一個鼓勵研發與創新,資訊科技蓬勃發展的時代,美國整體勞動力效率和研發水準躍進,企業生產效能全面提升,當時的美股投資人,如果抱緊股票到2000年,財富可望大豐收,就算投資人錯過了那波美股的多頭,甚至經歷2002年的網路科技泡沫和2008年的金融海嘯,但將耐心持續到2020年,投資人依然很有機會在證券市場上獲得豐富收益。

川普政府引導美國股市上漲,還有希望美國家庭透過收入轉投資,然後給予免稅,變相鼓勵美國家庭增加儲蓄,從這個角度來看,確實是立意良善,在全球化和資本主義浪潮下,勞工的收入成長可能跟不上企業的經營利潤成長,但是勞工可以成為公司的股東,企業營運獲利持續成長,反應在股價上,同時是股東的勞工,也能跟著吃到企業的營運利潤。當然,股市有時會低估,有時會高估,投資人必須做好長期投資的心理準備,就像提撥收入的一部分到退休金帳戶,變相長期儲蓄,這樣才能有效的克服短期股市波動帶來的風險。

對於民間消費為主體的美國來說,股市的成長,房地產價值的成長,會間接帶動美國大量勞工的退休金成長,家庭財富也會穩定成長,優化了家庭債務問題,家家戶戶自然願意穩定的進行消費擴張,然後消費穩定成長,又反過來帶動美國經濟成長,就業持續提升,民眾收入也能成長,繼續挹注消費成長,每個環節都能有正面增強的效益,對於美國的景氣正向循環,也會更有幫助。


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