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美國經濟前景:成長趨緩 但尚未衰退

2019-04-12 08:42北美智權報

【蔡佑駿╱北美智權報 專欄作家】

FED前主席葉倫(Janet Yellen)公開表示,當前的美國國債殖利率曲線斜率非常平緩,跟過去不一樣,也比較容易出現倒掛的情形,象徵投資人擔憂美國經濟將陷入衰退,Fed或許得在某個時間點考慮降息。美國經濟成長的確在趨緩中,但不是很有陷入衰退的可能性,金融市場對於她的提醒,轉為負面的情緒上升了。

全球經濟最強的大型經濟體,美國在2018年下半年以來,進入景氣修正期,面對中國和美國的貿易戰,美國製造業明顯降溫,象徵民間消費的零售銷售年增率也在降溫,美國股市2018年底大暴跌,美國政府2019年初又遇到政府關門,原本相對穩定的美國景氣,似乎令人擔心了,掌管貨幣政策的聯準會(FED),對於貨幣政策的拿捏,從2018年第三季的相對鷹派,半年內轉變為相對鴿派,不僅2019年預期升息次數降為零,甚至2019年內很可能資產負債表(Balance sheet)都暫停縮減了。

圖1:2014年至今美國製造業PMI變化 (資料來源:https://tradi...
圖1:2014年至今美國製造業PMI變化 (資料來源:https://tradingeconomics.com)
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圖2:2014年至今美國零售銷售年增率(單位:%) (資料來源:https://...
圖2:2014年至今美國零售銷售年增率(單位:%) (資料來源:https://tradingeconomics.com)
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美國景氣擴張,還能持續一陣子

沒錯,美國十年來的景氣復甦,確實很可能在美國總統大選年,畫下休止符,但是2019年還是有喘息空間的,美國景氣不會那麼快就走下坡,一來是美國的民間消費力,會比市場預期的還更強勁,二來是美國許多經濟數據在2019年下半年以後,會進入相對低基期的環境,這會有利於景氣擴張時間的延長。

圖3:2007〜2011年美國年度GDP成長率 (資料來源:https://tr...
圖3:2007〜2011年美國年度GDP成長率 (資料來源:https://tradingeconomics.com)
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2008年第四季,美國年度GDP成長率連四季負成長,不過相對低基期,讓後面連四季景氣跟著大反彈,這對於建立市場信心是非常重要的,因為景氣觸底反彈,讓企業開始恢復擴大投資和雇員的動力,有就業才能帶動民間消費力,繼續維持經濟成長的滾輪。

圖4:1980年至今美國初領失業救濟金人數 (資料來源:https://trad...
圖4:1980年至今美國初領失業救濟金人數 (資料來源:https://tradingeconomics.com)
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圖5:1980年至今美國續領失業救濟金人數 (資料來源:https://trad...
圖5:1980年至今美國續領失業救濟金人數 (資料來源:https://tradingeconomics.com)
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美國經過長期的經濟復甦以後,就業人口不斷創歷史新高,許多家庭的收入進入穩定期,民間財富和儲蓄累積了一定的能量,這支撐了美國近年來的民間消費穩定成長,雖然還是有美國人以債度日,不過以整體美國人的財務統計來看,美國人的民間負債佔可支配的所得比重已經降到40年來的相對低點,儲蓄率還維持在消費率之上,美國人透支消費的情況還不到非常嚴重的地步,經濟還不至於在2019年就出現崩潰,然後進一步導致景氣衰退。


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