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股市萬點無感 搶救投資才是硬道理

2017-12-29 11:41北美智權報

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【蔣士棋╱北美智權報 編輯部】

2017年,台灣股市經歷了史上最長的萬點行情,但勞資對立的情形也越來越激烈,甚至耶誕節前的周末,又出現一場大規模的反勞基法修法遊行。這兩個現象看似對立,其實反映了同一個事實:資金寧願留在資本市場套利,也不願進入實體經濟創造就業。如果這個問題不解決,不管政府再端出任何前瞻、創新的瑰麗夢想,台灣經濟問題依舊無解。

回顧2017年,全世界乃至於台灣,在經濟上都是豐收的一年;展望2018年,專家也普遍認為,全球的表現,也只會比2017年更好。總歸來說,只要不再出現黑天鵝,應該沒有什麼需要過度擔心的問題了。

中華經濟研究院經濟展望中心主任彭素玲表示,2016年的全球經濟成長率為2.5%,至於2017、2018年都有希望超過3%。其中,美國將繼續扮演全球經濟領頭羊的角色,在2018年的經濟成長率預計將達到2.57%,超過2017年的2.28%,反而日本、歐盟、中國大陸等地,在2018年的經濟成長預測,都將比2017年略為趨緩(表1)。

表1:全球主要國家2016至2018年經濟成長率,2017/18年為預測值(單位...
表1:全球主要國家2016至2018年經濟成長率,2017/18年為預測值(單位:%) (資料來源:「台灣經濟預測及採購經理人營運展望」會議資料,2017/12/19)
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川普政策奏效,美國經濟前景可期

美國能夠一枝獨秀的原因,彭素玲分析,部分得歸功於川普總統(Donald Trump)的稅改。上任至今,川普推動了一連串恩威並施的經濟政策,成功吸引美國製造業回流,甚至也讓鴻海等外國廠商願意砸下重金投資美國。在耶誕節前夕通過的稅改政策,更加大幅度減輕美國企業的稅務負擔,預期將能大幅度改善企業獲利,而且對於美國薪資和勞動條件改善也會有所助益。因此,即使美國貨幣政策已經逐漸轉向緊縮,美國未來一年的經濟展望仍然十分亮麗。

美國一好,經濟極度仰賴美國的台灣自然也受到庇蔭。「2017年因為全球經濟復甦,帶動了商品貿易需求成長,」彭素玲解釋,全球的商品貿易從2016年下半年開始出現強勁反彈,因此到了2017年,淨輸出可望扭轉過去兩年的負成長,全年的經濟成長率可望達到2.53%,2018年也有2.27%。

不過,數字亮眼並非競爭力的展現。以淨出口來說,雖然2017年可望出現正成長,但這恐怕是因為過去幾年的基期實在太低。其實,從2011年開始,台灣對外出口的貿易額就不再成長,一直在三千億美元附近徘迴。同樣的現象也反映在日本、韓國上,甚至日本在近五年的出口,還呈現明顯的下滑趨勢(圖1)。

圖1:2001~2016年日本、韓國、台灣海關出口變化(單位:10億美元) (資...
圖1:2001~2016年日本、韓國、台灣海關出口變化(單位:10億美元) (資料來源:財政部)
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不過,日本的出口再怎麼萎縮,與台灣之間還是有一定的差距;彭素玲認為,綜觀過去十多年的出口消長,真正值得注意的反而是韓國。2001年時,台灣與韓國在出口表現上還算在同一個量級,出口金額分別是1200億與1500億美元左右,與日本之間有著近2500億美元的差距。但從那之後的十五年內,韓國的出口速度明顯趕過台灣,兩者間的差距越來越大,到2016年時,日、韓之間出口金額的差距只剩1500億美元,反而韓、台間的差距擴大到2000億美元以上。換句話說,雖然數字還是很好看,但台灣這十幾年來的出口表現其實不太及格。

投資不振,台灣出口競爭力不進反退

要了解出口力衰退的主因,恐怕還是得回到老問題:投資上。台灣的投資長期不振,從2010年開始,已經連續六年少於國內生產毛額(GDP)的25%,衰退程度比日本還嚴重(圖2)。台灣經濟研究院院長林建甫更提醒,要多注意FDI(外人直接投資)以及非機械設備兩項指標。「台灣現在基本上已經沒有FDI了,」林建甫表示,現在外資在台灣大多只進入股票或外匯市場賺取資本利得,再不然就是併購既有企業;至於非機械設備的投資也付之闕如,「機械設備的投資金額再高,最後也都折舊掉了,反而非機械設備的投資才是能真正創造就業,」他觀察,台灣在設備更新與資本市場以外的領域,對於投資人幾乎毫無吸引力,自然無法創造優質就業機會。

圖2:2000~2016年台灣與其他國家投資佔GDP比重變化 (資料來源:「台灣...
圖2:2000~2016年台灣與其他國家投資佔GDP比重變化 (資料來源:「台灣經濟預測及採購經理人營運展望」會議資料,2017/12/19)
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「最終的結果,就是我們的民間消費一直在萎縮,」他舉例,中經院預測2018年時,民間消費占GDP比重將降至55.27%,「對照所有先進國家,民間消費占GDP至少60%;如果台灣的消費動能一直不足,物價就漲不上去,加薪自然也不容易。」

拜美國所賜,2018年的台灣經濟應該也不會太差,但台灣不能一直看別人臉色過日子。如果不能趁這兩年的好日子儲備實力,積極吸引投資,等未來美國景氣反轉,台灣受傷只會更重,到時候再後悔就來不及了。


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