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日本再度崛起

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【撰文:張真卿】

回顧過去,戰敗國日本在二次世界大戰經歷短暫的經濟萎靡後,在1980年代迅速崛起,成為僅次於美國的第2大經濟體。日本在半導體記憶體市場的市占率從1980年的30%,成長至1985年的40%以上,美國被甩在後面。更讓美國人感到窒息的是,日本的儲存晶片不僅量大,品質還很好。

早在日本人步步進逼之初,美國矽谷的科技公司就已成立了半導體行業協會(SIA)來應對。但直到1985年,SIA才用「美國半導體業的疲弱,將給國家安全帶來重大風險」。自此,日本半導體產業上頭就被蒙上了一層陰影。

1985年9月,世界民主國家及資本主義5大經濟強國(美國、日本、西德、英國和法國)在美國紐約廣場飯店達成「廣場協議」,宣布介入匯率市場。此後,日圓迅速升值,從1美元兌240日圓左右,上升到1年後的1美元兌120日圓。全球資金蜂擁到日本買股、炒房,種下泡沫的種子。

1986年春,日本被認定動態隨機存取記憶體(DRAM)傾銷;同年9月,《美日半導體協議》簽署,日本被要求開放半導體市場,保證5年內國外公司獲得20%市場占有率。不久,美國對日本出口的3億美元晶片徵收100%懲罰性關稅,並否決日本富士通收購美國快捷半導體公司。美國人這一波操作,使得處於浪潮巔峰的日本半導體晶片產業,開始出現逆風。

1989年12月,日經225指數達到最高3萬8,957點,此後開始下跌,土地價格也在1991年左右開始下跌,泡沫經濟開始正式破裂。到1992年3月,日經225指數跌破2萬點;同年8月,日經225指數進一步下跌到1萬4,000點左右。大量帳面資產在短時間內化為烏有。日本自此,陷入將近30年經濟衰退的泥淖。

好在經過長期的調整以後,日本經濟出現很大變化。日本優質化的區隔市場策略奏效,日本的水泥、輪胎、鋼鐵、化學產業股票全面大漲,半導體產業更是欣欣向榮。

從國際常用的實質GDP成長率來看,日本去年全年GDP成長率1.9%,不但高過2022年的1%,也比台灣、韓國、新加坡去年的GDP成長率都還來得高!且日本去年Q3、Q4的GDP成長率分別是1.7%與1%,完全沒有衰退的問題。

從過去的經驗得知,日本的景氣成也美國,敗也美國。現在美國將中國視為眼中釘、肉中刺,美國拉攏日本來對抗中國已是國家既定的政策。無論美國之後是誰來當總統,這點都不會改變。如果說日本戰後復甦,是美國為了打韓戰,將日本視為後勤補給的基地,這次美國要打壓中國,自然找上日本當它的好幫手。在此情況下,日本未來景氣前景可期。

早在2020年8月,股神華倫.巴菲特(Warren Buffett)就開始買入日本具代表性的5大商社(三菱商事、三井物產、伊藤忠商事、丸紅與住友商事)的股份。2023年4月與6月,巴菲特再度兩次加碼買進這5大商社,可見股神也鍾情於日本景氣的翻身。

此外,台積電(2330)子公司日本先進半導體製造(JASM)也在今年2月24日於日本熊本縣正式開幕,台日媒體爭相報導。台積電創辦人張忠謀致詞時表示,JASM能為日本半導體帶來新一波的復興。

從上述可知,日本景氣已開始逐步復甦,在投資策略上,投資人可將部分資金配置在日本市場,像是前進日本購置不動產,或者也可跟著巴菲特的腳步,趁著日圓便宜時,購買日本基金或ETF,享受資本利得和便宜的匯率。(本文作者為著有《外匯投資初學指引》、《十五天學會外幣買賣》等書之財經作家)

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