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用巴菲特準星 2招篩出績優股

【整理:周明欣】

美國股神華倫.巴菲特(Warren Buffett)在1965年接手管理的波克夏(Berkshire Hathaway),在過去55年,以市價計算的年化報酬率超過18%!

巴菲特的驚人佳績,讓全球投資人都想複製,但有多少人真的做到?現年48歲、通過CFA(美國特許財務分析師)證照Level 3考試的美股專職投資人Joseph,因全心研讀歷年波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)「致股東信」,從中歸納出巴菲特的選股邏輯,並運用在美股投資中,6年多來的年化報酬率達到13%。他是怎麼做到的?

Joseph表示,雖然坊間有許多關於巴菲特選股方法的書籍和討論,但巴菲特從來沒有說過:「各位股東,我們買進了某檔股票,因為符合了:1.近10年股東權益報酬率(Return On Equity,簡稱ROE)平均大於20%,且沒有任一年低於15%;2.稅前盈餘報酬率至少10%。」所以,他只有自己去找出巴菲特真正使用的方法的證據。

經過反覆研究驗證,Joseph終於找出他稱之為「巴菲特準星」的方法,在新書《美股達人Joseph揭密:巴菲特準星投資術》中有完整分析和成功案例的驗證。

像Joseph在新書第3篇指出,蘋果(Apple,美股代號AAPL)因符合「巴菲特準星」,而成為巴菲特在近年重點鎖定的投資標的,在2016年時持有蘋果的股數還只有6,124萬股,但在2017年竟增至1億6,671萬股,2年來花了209億6,100萬美元,是波克夏海瑟威歷史上在公開市場買股的最大一筆金額。蘋果的投資價值,是符合了「巴菲特準星」的2大標準:

1.選股標準「ROE」:波克夏海瑟威在2016年5月宣布買進蘋果,而當時蘋果過去10年(2006~2015年)的ROE平均為30%,遠高於20%;即使在2008~2009年金融海嘯時期,蘋果的ROE也沒有低於15%,符合「巴菲特準星」的選股標準。

2.評價標準「稅前盈餘報酬率」:依照蘋果2015年年報的資料,蘋果的稅前盈餘為725億1,500萬美元,在外流通股數為57億9,300萬股,由此可算出,蘋果的每股稅前盈餘為12.52美元(=725億1,500萬美元/57億9,300萬股),巴菲特準星價以每股稅前盈餘報酬率10%計算,合理股價為125.2美元(=12.52美元/10%)。

從波克夏海瑟威2016、2017年年報中可以看出,巴菲特在2016~2017年以每股115.8美元的價格買進蘋果股票,一路購入到每股131.5美元的價格,在每股平均成本達到125.7美元時停手。

當Joseph算出這些數字後,不禁讚嘆,巴菲特買進的平均成本,居然很神奇地與當初設定的10%稅前盈餘報酬率,也就是125.2美元,只相差0.5美元(=125.7美元-125.2美元),精準地符合「巴菲特準星」的評價標準。

截至2017年年底,波克夏海瑟威持有蘋果1億6,671萬股,成本209億6,100萬美元,市價達282億1,300萬美元,報酬率約35%(=(282億1,300萬美元/209億6,100萬美元-1)×100%)。

若以第1批公布買進的時間點(2016年5月)計算,到2017年底的短短1.5年之間,巴菲特買進蘋果的報酬率竟有80.5%(以2016年4月29日收盤價93.74美元、2017年12月29日收盤價169.23美元計算),遠勝同期SPDR標普500指數ETF(代號SPY)的29.3%(以2016年4月29日收盤價206.33美元、2017年12月29日收盤價266.86美元計算)。

除了蘋果,Joseph在書中還驗證了可口可樂等投資案例,他發現巴菲特在1988年和2016年所用的準星居然一模一樣,這表示巴菲特的選股邏輯近30年來,從未變過,而依此標準投資的績效也一直保持好表現,讓Joseph認為只要複製運用巴菲特準星投資術,可讓他投資的資產穩健成長。

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