銀行產業危機頻傳 全球金融穩定面臨挑戰
近期所發生的矽谷銀行倒閉事件、以及瑞銀收購瑞士信貸等危機事件,都凸顯出全球金融體制所面臨到的嚴峻考驗。
文.李振麟
國際貨幣基金IMF總裁喬治艾娃 Kristalina Georgieva公開表示,全球經濟正面臨金融動盪下的風險挑戰。自聯準會專注於解決高通膨所帶來的利率調整,銀行借貸利息也處於不斷上升趨勢,不僅造成學貸、車貸、房貸與企業貸款營運成本等支出壓力外,食、衣、住、行等基本生活也不再如往常般輕鬆。加上新冠肺炎疫情與俄烏戰爭危機尚未完全解除下,全球主要經濟體成長受到衝擊。如國際貨幣基金IMF所公布的世界經濟展望World Economic Outlook報告中,就預估二○二二年全球經濟成長率為三.四%,二○二三年則大幅降至二.九%左右。
在通膨高漲與世界經濟成長放緩並行下,預計二○二三年全球金融貨幣將趨於緊收,尤其是近期所發生的矽谷銀行倒閉事件、以及瑞銀收購瑞士信貸等,都更加凸顯出全球金融體制,現今所面臨的嚴峻考驗。雖然目前還不至於引發金融危機,但也有人因此預測會重演二○○八年的全球金融危機,不過一切都還為時過早。只是對於近幾年來,已經呈現出滿目瘡痍、殘破不堪的全球經濟體,實在是令人難以放下心情。
澳盛銀行ANZ執行長 Shayne Elliott 表示「近期所出現的銀行產業風暴是否會引發成為金融危機,正在密切觀察中。」富國銀行宏觀戰略主管 Michael Schumacher 表示「金融不穩定,已經被列為未來最大的經濟風險。」更如聯準會鮑爾所言,只要金融業這次能夠躲過倒閉潮,高利率政策仍將會持續維持下去,直到通膨改善為止。」可以預估,未來的全球金融產業將處於高敏感鋼索平衡下,銀行的營運作業充滿著不確定的未來。
二○二三年的經濟狀況與二○○八年有所不同,系統性金融危機不太可能即刻發生。聯準會Fed的貨幣政策不僅會影響到美國,也會影響到全世界的金融產業。在「穩定物價」與「降低失業率」雙重目標下,今日所推動的「金融政策槓桿原理」,其實也出現不少矛盾現象。因為物價在人為控制下將伴隨著失業率提升,面對美國矽谷銀行SVB無預警倒閉並後續引發市場連鎖性反應,眾人也在觀望聯準會到底會採取何種措施來因應此危機。
如今傳出「第一公民銀行First Citizens Bank 」同意收購矽谷銀行之存款與放款消息,暫緩解除危機爆發。但今年年初以來,全球產業處於低靡不振的大環境中,企業違約率也開始激增,尤其是受到「矽谷銀行SVB」與「標誌銀行Singnature Bank」接連無預警突發性倒閉,不僅影響到投資者意願逐漸轉趨於保守外,也影響到信用貸款環境轉趨於緊縮,在企業營運資金入不敷出之際,未來將可能有更多的企業違約案例發生。
美國銀行危機還未解除
美國前財政部長Lawrence Summers 桑默斯表示,目前就認定美國銀行危機解除還太早,因為「矽谷銀行SVB」所引發的效應,將有可能再以其它形式出現而導致信貸緊縮。在資產價格下跌後,企業將面臨無法有更足夠的資金償付。美國本就無法長期處於高通膨環境下安穩前進,這次的銀行風波,也有可能讓美國思考去執行比市場訂價還要更強烈的「貨幣收緊政策」,以期盡快達成通膨降低目標。
每次金融危機發生的主要背後因素,都是和聯準會的「貨幣政策操作」相掛鉤。本質上聯準會成立的目的就是在「穩定金融」,但卻也成為造成危機的主因。如一九九七年的亞洲金融風暴,以及後續所發生的俄羅斯債務違約,其根源都來自於一九九○年代聯準會的「升息政策」。聯準會在處理危機的思維理念中,總是限於「狹隘思考」,只要對美國經濟傷害就要處理,卻不去深思升息後所造成的外溢效應,從古至今,新的危機產生都與當局者的現行政策相關聯。
金融海嘯出現,在於風險性資產的快速累積,進而出現投資與存戶開始大量贖回資金,導致銀行被迫低價賣掉有問題資產,最後引爆更大的擠兌浪潮、甚至於崩盤。「矽谷銀行」就是在不斷升息下無法承擔支出而倒閉。現今全球經濟環境不佳,後續是否又再次產生擠兌或深陷於再賣掉有問題資產的惡性循環裡,端看現今的劣質金融環境是否能有效被控制與改善。尤其是棘手難解的高通膨衝擊所帶來的「無止境升息」,將可能是下一波金融危機根源。對抗通膨,至今除了不斷升息政策外,仍看不出聯準會有其他更有效的方法。
通膨已惡化 升息將延長
美國聯準會理事官員在會議中警告,通膨情況有出現惡化現象,將導致聯準會的升息政策持續延長下去。至今聯準會致力於打擊歷史高點的通貨膨脹,以期待早日達成二%目標,自二○二二年三月以來,這已經是第九度調升基準放款利率,在美國矽谷銀行SVB因為利率曝險危機而掀起的銀行風暴後,聯準會才改變原本在三月份規劃的○.五%升息幅度,最終調整為○.二五%(一碼)。雖然聯準會用來衡量通膨指標所依據的「個人消費支出物價指數」(PCE Index),在今年二月份的漲幅已經下降,但也沒有改變聯準會要升息的決心。
聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)在演說中示警表示,在去除波動的「食物」與「能源」價格後,美國的核心通膨率仍然是遠高於聯準會所期待的目標。並進一步表示「通膨景象在今年看起來似乎更不利,也就是今年通膨率會些微升高,同時也密切觀察到銀行業發展情勢,在信貸收緊政策下,將會抵銷一些經濟力道」。
另一場新的金融危機正在醞釀中
受到聯準會不斷升息下,美國「貨幣市場基金」出現大量資金湧入潮,加劇了銀行體系本身的壓力,因為這些基金可以得到超過五%左右之年回報率,遠遠高過於銀行存款利息。矽谷銀行危機引爆後,將這市場流入的資金推向高點,創下自二○二○年以來的歷史新紀錄。銀行體系內的資金不斷外流到貨幣市場,造成存款大量減少,凸顯出銀行正常營運下的結構脆弱性,如果出現擠兌風潮進而被迫低價出售,金融穩定風險將即刻升溫,這種現象已經引起美國財政部長關注。
因為銀行現金源源不斷地流入「貨幣市場基金」,再進一步流入聯準會的「RRP工具」,將可能成為另一場金融風爆前兆。聯準會每次執行升息,也無形中引導銀行資金轉向投入貨幣基金中,未來如果聯準會開始降息並結束「貨幣緊縮政策」與「降低借貸成本」,當政策宣佈的那天來臨,將有可能瞬間引爆另一場更大規模的擠兌風暴,目前這場新的金融危機正在悄悄地醞釀中。
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