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揭開鴻海股價逆勢下跌關鍵轉折

2017-11-30 11:24財訊雙週刊

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文/林宏達

今年全球科技股大漲,iPhone X發表後,鴻海卻跌掉14%股價,交出9年來最差的獲利成績單,外資報告透露,鴻海的iPhone代工事業正面臨關鍵轉折。

今年12月,台股萬點行情逼近2百天,是史上最久的萬點行情;在美國,過去一年那斯達克指數也大漲近1千5百點;然而在這波大行情裡,台灣科技股的明星─鴻海公司的股價卻異常弱勢。

都說「站在風口上,連豬也會飛」;今年8月以來,鴻海的股價卻十分弱勢,8月7日收盤價今年第5度站上121.5元高點後,一路下跌。更特別的是,鴻海拿到iPhone X組裝獨家訂單,但蘋果發表iPhone X之後,外資持續賣出鴻海股票;iPhone X開賣之後,更經常出現每天上萬張的大量賣盤。到11月27日,鴻海股價已較高點下跌了15%,收盤價只剩103元。

外資拋售 鴻海怎麼了?

同樣大口咬蘋果,台積電股價跟著蘋果發表新機的節奏節節上升,今年漲幅高達3成。

蘋果今年首次推出配備有機發光二極體(OLED)螢幕和3D感測的iPhone X,鴻海在OLED螢幕和3D感測相關零組件組裝技術和產能布局上,都具有領先優勢。如旗下的夏普(SHARP),切入3D感測模組供應鏈;旗下的業成,也切入OLED模組生產。但iPhone X上市後,鴻海交出的第3季財報,不但沒有驚喜,反而驚見獲利下滑的成績單。這一季,鴻海毛利率、營業利益率、淨利率全數下降,毛利率降至5.83%,是9年來少見低點,營益率降到1.73%,淨利率也降到1.82%。

投資人開始思考,外資拋售,獲利率下降,這些現象背後是否代表,鴻海的獲利結構出現了重大轉變?

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事實上,在9月14日、蘋果發表iPhone X手機的第2天,外資早已對鴻海未來發出了質疑。這一天,摩根大通(J.P. Morgan)駐香港的研究部門主管哈戈谷(Gokul Hariharan)發布報告,把鴻海目標價由131元調降為105元,同時將鴻海評等由加碼(overweight)改為中立(neutral)。接下來2個月,鴻海股價如他所料,從116元一路下滑,並在105元上下震盪。

哈戈谷調降鴻海股價的主要理由是,鴻海未來在iPhone組裝代工的市占率,可能遇上挑戰。鴻海波段漲幅已達3成,帶動鴻海市值大幅成長,他在報告中寫道,「iPhone X價格上漲利多已經反映在股價上。」

(本文截自財訊543期,詳全文)

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