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新台幣狂貶 蹲低買好股

【文/方亞申】

台股逼近總統大選前的一季,以往第四季在台股上漲機率最高,而美股續強,對AI、電子下游零組件、汽車零組件、成衣等外銷受惠股有利;金控股今年獲利明顯好轉,可攻可守。台股逼近總統大選前的一季,以往第四季在台股上漲機率最高,而美股續強,對AI、電子下游零組件、汽車零組件、成衣等外銷受惠股有利;金控股今年獲利明顯好轉,可攻可守。

在聯準會預測二○二三年再次升息後,美國十年期公債殖利率一度飆至四.五%,是○七年以來的最高水準。同時,二年期殖利率觸及○六年以來的最高水準。聯準會顯現出更加堅定維持長時間較高利率的鷹派立場。而對二四年市場預估降息四碼,也轉成預估降息兩碼;換句話說,基準利率將還在五%以上。

此外,美國兩黨尚未協議,政府關門的擔憂也在加劇,這可能會削弱消費者信心,並進一步減緩經濟成長。加上十月起學貸將開始償還,對於年底購物促銷消費旺季採購力或有影響。當然油價在九○美元附近,下半年以來上漲超過二三%,對於經濟影響將是難免的。

美元指數這次攀抵六個月高點至一○六,為連續第十一周周線收紅,創近十年來最長連漲紀錄。按過去技術性走勢觀察,美元出現黃金交叉,在五○日移動均線收在二○○日移動均線之上,預告後市會進一步走強,可能對美股跨國性企業獲利形成壓力。

還有三家大車廠勞工擴大罷工(目前降至兩家公司),九月份以來幾乎沒有經濟性利多,於是道瓊等四大指數全面跌破半年線,費半跌破八月份低點,小波段跌勢尚未改變。此時必須連續長紅站上季線之上,才可化解修正走勢。

投信官股挺台股,外資轉賣方

惟,過去三十年美國標普指數九月份收黑機率,是一年中最高月份,不過十、十一月上漲機率分別達七成與九成,因此九月通常提供較佳布局點,以利參與年底的傳統銷售旺季;也就是說,第四季反而上漲機率高於九月。而美國銀行全球研究將標普指數年底目標上調近七%,至四六○○點,高於先前預期的四三○○點,主因是藍籌指數中的「舊經濟」股(能源材料、住房等)有望追上科技股的表現。此外,摩根士丹利預估,標普指數到年底可能會接近五千點。

亞洲的韓股走勢與台股類似,已跌破年線;倒是日股在日本央行持續維持零利率下,日圓貶向一五○,日股卻站在三二四○○點之上相對強勢。歐洲央行日前調升利率,但表示後面無意再調升,主要是德國及法國經濟狀況都不甚佳;中國政策利多連續出籠,針對貨幣及房產,積極放寬限制條件,二十二日中港股市大漲,但二十五日又拉回,仍屬盤底模式。國際股市短線偏弱勢,未來要觀察美元及國際油價變動。

台股上周大跌五七六點或三.四%,並跌破半年線支撐。尤其外資再度轉為賣方,單周賣超金額擴大至一○五六億元,改寫二二年六月中旬以來單周賣超最高金額,九月份累計賣超一三○四.九億元,今年買超金額也降至三三○億元以下。另自營商連續賣超周數也達第八周,單周調節三三二億元。只有投信法人力挺台股,連續三十八個交易日買超,上周回補約百億元;官股行庫也買進超過五○億元護盤。

外資賣超匯出,台幣走貶,台積電是被賣超主要個股,跌破頸線五三四元,向年線五一○元尋求支撐。台積電先前利空消息連發,諸如二奈米研發興建將延後,供貨商拉貨延後;加上美國廠完工量產時間再延至二五年,相對日本廠即將完工量產,美國廠被形容是大包袱。所幸被市場一下子從樂觀轉為悲觀的AI晶片代工,再傳出谷歌、亞馬遜、輝達、超微等積極向台積電追單,且蘋果銷售超過預期,高通及聯發科手機晶片訂單也進來,對於台積電七至三奈米產能利用率具加分作用。

再者,一般台幣貶值對台積電也將有匯兌收益,前次法說會表示,第三季是以當時新台幣兌美元三○.八基礎上計算;如今第三季以來台幣貶至三二.一五附近,貶幅三.四%,相對台積電將有匯兌收益,所以獲利將不如預期中差。預估全年EPS三三至三五元。台積電一向是護盤基金買進對象,若外資未連續大賣,要拉抬台積電並不難。

汽車外銷AM傳來驚喜

就近四次總統大選歷史經驗,台股大多從九月中開始上漲,第四季都有高點可期,所以政府適時護盤要支撐台股並不是太難,加上景氣循環谷底已過,展望二四年,根據Bloomberg預估,台灣加權指數明年企業獲利有望從今年年減三成轉為年增二四%,且成長幅度優於全球主要股市,如美國標普指數約成長十%、日經指數約成長十七%,企業獲利成長有望持續支撐台股明年表現。

提到台幣貶值,這次全球四大央行年會結果出爐,英國及歐盟可能是最後一次升息,美國年底前還將升息一次,但利率可能維持較高且較久;最後是日本央行一如市場預期,維持超寬鬆貨幣政策不變,保持鴿派傾向,所以美元將維持強勢,雖台灣央行可能會出手止貶,但以今年來看,日圓貶值十三%、人民幣及韓元貶值在六%上下,台幣卻只貶值四.六%,且台灣外銷訂單持續衰退,進入第四季台幣應該還會有段時間微貶,如此對於電子及傳產外銷產業較有利。所以第四季對於台積電、NB/PC、網通、伺服器、成衣及汽車AM等較看好獲利,還有政策支援的重電及軍工股。

這次台股拉回中,台股仍有個股創波段或歷史新高,其中汽車外銷AM的東陽股價創歷史新高;帝寶、堤維西、昭輝、皇田、耿鼎則在今年高點附近。東陽第三季以來投信買進超過一萬張以上,投信認養中,而八月每股稅前就賺○.七二元,創歷史單月新高,過去第三季一樣是汽車零組件淡季,但東陽八月營收二○.七七億元,年增十七.五%、月增八.二%,預計第三季營收有機會向六一億元以上推升,將是近八季以來最高。先前第二季東陽單季營益率十四.三%,創近六季最高,預計下半年將更好。而前八月每股稅前賺三.九八元,以九至十二月預估每股稅前有機會賺超過三元以上,且第四季至隔年第一季是旺季,可望業績一路長紅,預估今年每股稅前有賺七元以上實力,折合EPS約五.五元以上,創本世紀最高。過去每次五年上下景氣循環來看,東陽本益比最高至少超過二○倍,以此來看,這次東陽股價創歷史新高七六.八元,或是一個轉折點。

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