謝金河:台股跌夠了?股價修正要從價值切入

【文/謝金河】

二○二二是凶險萬狀的一年,股市的殺戮從元月開始,到了九月美國Fed展現超鷹姿態,金融市場又見殺戮,九月全球股市出現慘烈的下跌,令人想到過去斬首犯人都在「秋決」,這是一個肅殺的月份。

九月美國各大指數都出現巨大的跌勢,道瓊指數下跌二七八四.九二,跌幅八.八四%,標普五○○跌三六九.三八,跌九.三四%,Nasdaq跌一二四○.五八,跌幅達十.五%,台灣投資人最關注的費城半導體指數大跌一七○.六九,跌幅達十三.八五%,今年從三九四六.一六狠狠跌到二三○六.七,跌幅達四一.五五%,這麼慘重的下跌,台股當然首當其衝。

東協市場展現強勢

歐洲以德國為代表,這次俄烏戰爭嚴重衝擊歐洲經濟,德國股市九月下跌七二○.六,跌幅五.○六%。再看亞太區股市,最悲情的是南韓,九月跌三一六.五六,跌幅十二.八一%,台股也不輕鬆,九月下跌一六七○.八六,跌幅十一.○七%,櫃買指數原本強勢,九月出現補跌,跌了十三.○二%,已是亞洲跌最重的市場。而原來強勢的日本股市,九月也出現補跌效應,日圓貶到一四五.八九,日經指數跌二一五四.三二,跌幅七.六七%。

比較值得注意的是東協市場展現強勢,印度九月小跌三.七五%,泰國跌二.七一%,新加坡下跌約二.八四%,印尼下跌一.九二%,只有越南去年拉出三五.六%大漲幅,今年修正特別慘烈,胡志明股市九月下跌十三.一四%,比較慘的是河內股市從五○○.○六殺到二三八.一六,從最高到最低,已現腰斬的慘狀,不過整體來看,東協市場已成供應鏈移轉下的受益國家。

今年東協市場股市抗跌,印尼、印度、新加坡是三個逆勢挺住的股市,泰國也只是小跌,而且匯率相對穩定,對照日圓、韓元大貶,東協貨幣相對穩定,一九九七年大跌的印尼盾,今年只貶六%左右,越南盾今年貶四%,都跟一九九七年不太一樣,這當中還有一個基本面出現變化。

中國第一季GDP四.八%,第二季○.四%,相對來看,馬來西亞第二季八.九%,今年目標六.一%,越南第二季GDP七.七二%,今年目標六.八%,印尼第二季五.四四%,今年目標五.二%,泰國第二季二.四%,全年目標四.二%,新加坡第二季四.三五%,全年三.九%,這些數字都優於中國今年全年可能的目標二.七%。

一九九四年朱鎔基進行匯改,原本南進的資金全部變成西進,東南亞各國經濟被掏空,造成了亞洲金融風暴的慘劇。東協各國經濟調整了二十幾年才復原,這次供應鏈移轉,東協十國四四六萬平方公里土地及六億人口,再加印度十四億,這個二十億人口的大市場成為印太經濟最重要籌碼,相對來看,一九九七年後扶搖直上的中國經濟可能面對重大挑戰。

九月深滬港股市仍難挽跌勢,上海A股九月下跌五.五四%,深圳A股跌八.七九%,比較麻煩的是香港恆生及國企指數。香港恆生指數九月下跌二七三一.五六,跌幅十三.六九%,國企指數更跌十三.八五%,已是亞太跌最慘的市場,恆生及國企指數持續破底,十月三日恆生指數寫下一六九○六.九六的新低,國企指數也寫下五八○三的新低,除了股價下跌,香港特區政府為了護持七.八五的弱勢防線,拋出美元捍衛港幣,目前銀行體系的結餘只剩下一二○八.九四億港元,很快會衝擊到聯繫匯率的下一步。

供應鏈移轉態勢日漸明朗

如果以今年前三季亞太股市的表現來看,供應鏈移轉的態勢愈來愈清晰,今年以來,印尼股市上漲八.二二%,新加坡上漲○.九二%,印度跌○.三二%,泰國跌四.五九%,日本跌五.七%,都算是強勢市場,而台股跌二四.二五%,南韓跌二五.五七%,香港恆生跌二二.六二%,滬深三○○跌二二.九八%,從股市的漲跌,這個強弱勢市場已可看出玄機,東協及日本已搖身變成下一個強勢市場,基金ETF投資人可以留意這個脈動。

再從全球股市大市值企業的變化,也可以看出下一個產業的新脈動,美國大型科技股這次表現也很不一樣,今年前三季,Apple股價跌二二.一七%,微軟、Google、Amazon都跌三成,這當中最慘的是Meta,前三季重挫六○.六%,市值從一.○四六兆美元狠狠摔到三六四六億美元,馬克佐克伯的財富也退出前十名之列,最強勢的是Tesla,前九月市值屹立不墜,只有十月三日因為汽車銷售數字三四.三八萬輛,比市場預期三七.一萬輛低,股價一度重挫九%,不過Tesla已發揮中流砥柱的地位,新能源車的未來已呼之欲出。

中國挾舉國之力發展電動車產業,今年似乎出現疲態,比亞迪九月售出九.四六萬輛純電動車,比去年同期成長一六二%,不過在巴菲特殺出比亞迪的股票後,比亞迪從三三三港元慘跌到一八八.四港元,跌幅在第三季超過四成,蔚來、小鵬、理想則因為虧損愈來愈重,股價已逐漸往下沈,蔚來統計,賣出一部電動車,即使有國家補貼,仍虧損十.二萬人民幣,小鵬是七.八七萬人民幣,理想是二.二三萬人民幣,如果不能想辦法達到損益兩平,這個產業長期補貼下,恐難有長遠競爭力,這是美國Tesla與中國電動車最大的分野。

這次半導體產業成了大殺戮,除了費半指數重挫四一.五五%外,今年最悲慘的股票應該是Nvidia,今年Nvidia最高價三四六.四七美元,市值達八六七五.四億美元,眼看著一兆美元企業在望,這次卻跌到一一九.四六美元,市值一度跌破三○○○億美元大關,Nvidia今年下跌五○.七三%,這個腰斬等級令人怵目驚心,影響台股命運最大的當然是台積電。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2216期;訂閱先探投資週刊電子版

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