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美企市值驟增 靠這招保增長

【文/魏聖峰】

專業瑜伽服飾龍頭的Lululemon Athletica(露露檸檬,或譯露露樂檬)近期宣布將以五億美元收購健身新創公司的Mirror,這樁併購案是Lululemon Athletica首次進行的併購,得以從瑜伽服飾、休閒服飾晉身到健身領域。透過併購跨入新的領域或產業,是歐美企業成長的關鍵。很多大型企業都是因為本身業務成長,加上股價上漲帶動資本市值擴大,手頭現金部位大增後出手併購。現有檯面上大型企業的亞馬遜、Google、英特爾、戴爾電腦甚至蘋果等企業,透過併購買進新技術,然後再和本身的產品相結合。

Lululemon Athletica這波股價是從二○一八年三月底起漲,當時公布優於市場預期的獲利表現,帶動股價從當時的八○美元飆漲到今年六月初創歷史新高的三二四美元。累積股價漲了四倍,資本市值從起漲前的一○六.六二億美元膨脹到目前的三九六.八三億美元。最高一度創下四二一億美元的新高紀錄。

Lululemon的成長軌跡

Lululemon Athletica的實際業績從一七年九月一直到今年一月底為止,連續十五季的獲利年增率維持成長模式,從單季EPS○.三八美元成長到二.二八美元。這段期間,總營收也從當時的單季五.八一億美元成長到九.一六億美元。直到今年上半年出新冠肺炎疫情,歐美各國封城和鎖國的效應,才讓Lululemon Athletica營收、獲利的年增率衰退。這樣的成長模式,就是Lululemon Athletica資本市值成長四倍的內涵。由於Lululemon Athletica目前的資本市值仍只有四○○億美元上下,在美股的掛牌公司當中仍屬於中型股,只要Lululemon Athletica營運能維持漲勢,股價和市值都還有能力再成長。

經過連續十五季的營運成長,Lululemon Athletica的現金和約當現金部位從當時的六.九八億美元成長到十.九四億美元。營運成長和現金部位增加,得以讓Lululemon Athletica有能力思考併購。Lululemon Athletica近期決定用五億美元收購健身新創公司Mirror,Mirror的產品就是一面鏡子,但消費者透過這面鏡子連網用來收看直播健身課程,透過倒影看見自己的健身動作,並提供一對一遠距教學服務。這次新冠肺炎疫情帶動居家健身產品熱賣,本刊之前也曾介紹過Peloton這家除了販賣跑步機和划船機健身器材外,消費者透過螢幕可進行一對一的運動教學節目。Peloton在上半年疫情期間股價大漲,並在近期創下六一.三八美元的掛牌新高,今年來累積股價漲幅已超過一○八%,可見居家健身運動最近在歐美很夯。

亞馬遜併購全食超市效益

當Lululemon Athletica併購Mirror後,將擴大營運範圍,並可藉由現有在瑜伽服飾專業領域擴大到健身新創產業,如能成功擴大營運內容,有機會讓營收至少再成長一倍。

歐美企業透過併購而成長的案例很多,亞馬遜執行長貝佐斯可算是這類的高手。貝佐斯在一九九五年創立網路書店亞馬遜,之後的十年都以網路書店為主要業務。二○○九年推出電子書帶動當時營運成長,也讓亞馬遜當時的股價從兩位數變成三位數。一七年六月間以一三七億美元收購全食超市(Whole Foods Market),從網路書店跨入實體店面的經營。收購全食超市後,亞馬遜針對旗下Prime會員優惠,讓會員到全食超市購物帶動全食超市的業績強勁成長,再把全食超市的業績灌到亞馬遜。

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