貿易戰「卡關」 港股偏強

【文/鄭志全】

中美貿易談判成為近期中港股市的最大變數,但港股的反應算是平靜;等待談判最後階段的變數釐清,資金流向的變化,可能使港股持續強於A股。

內地五一假期過後,由於川普就貿易問題發表強硬聲明,再度引發市場恐慌。五月六日,恆指一度狂瀉逾千點,滬指開盤直接跌破三○○○點,收盤下跌五.六%,深圳成指、創業板指皆重挫逾七%。A股上演一日暴跌,單日市值蒸發三.四兆人民幣,並且跌出了多項紀錄,包括指數跌幅、跌停家數都是近三年新高,市場對於中美貿易談判又提高了關注。

貿易談判陷僵局

五月一日,中美最新一輪談判在北京結束,當時美國財長梅努欽形容此次會談頗有成效。但白宮方面也設下了最後期限,並對外表示,兩周內必須達成協議,否則美國準備放棄談判。隔幾日,就見到川普在推特上發表強硬聲明,指責中國試圖重新談判,並警告要提高關稅。

如果美方態度不變,中美和談可能進入最後一輪,五月中旬能否達成協議,大家心裡都沒底,因此中美兩國股市的短期反應格外激烈。在最壞的狀況下,假設談判不成,會談沒有共識,美方把談判卡關的部分檯面化,然後放棄談判,則後續行情仍有震盪。但整體來說,延續一年多的貿易戰可能也就此定局,不至於演變成去年那樣,衝突不斷升級。

經過中美前十輪磋商,互徵懲罰性關稅以及中國的國有企業補貼問題,仍是會談的主要障礙。國企享有政府補貼,又涉及所謂「競爭中性」的國際原則,也就是國企利用與政府的關係,享有不正當的競爭優勢。政府部門透過發放補貼,對國企施加影響,對市場進行干預,這違反了中國加入世界貿易組織(WTO)的承諾。

至於川普所說要對二○○○億美元中國商品加徵關稅二五%,原先是他在去年九月提出對中國的懲罰措施,預計在今年初實施,後因中美雙方在G20峰會之後正式進入談判期,而推遲該計畫。近日美國財長說中美會談嚴重倒退,可能是退回到去年九月的狀態。至於能否化解僵局,取決於美國是否願意取消關稅,或者分階段取消關稅,或者維持去年九月的原計畫。

今年以來美方不斷表示雙方和談順利,快要達成協議,可能就差在最終幾個議題的敲定。但是美方態度轉趨強硬,中國官方似乎提前意識到對股市可能產生衝擊,所以緊急採取應對措施。

北向資金回頭抄底

在六日股市開盤前一分鐘,中國央行宣布實施定向降準。自十五日起針對中小銀行實施較低的存款準備金率,預計釋放長期資金二八○○億人民幣(下同)。本來市場預期央行會在四月降準,預期落空後,下一輪實施降準的時間點預計在六月,沒想到又在緊急狀態下推出。央行前一次宣布降準是在今年一月四日,釋放資金約一.五兆元,A股因此大受提振。此次降準則是貿易談判可能進入最終回合,提前逼出了官方放水。

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