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謝金河:台股已遁入空門

2018-10-11 13:07先探投資週刊

謝金河。聯合報系資料照
謝金河。聯合報系資料照
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【文/謝金河】

這幾天接到兩通讀者的電話,一位太太打電話來問,她套牢國巨麼辦?她說國巨EPS可以到一○○元以上,本益比那麼低,怎麼股價跌那麼慘?我告訴她,她現在看到的是過去的本益比,股價反應未來,國巨會跌那麼慘,是未來被動元件產業可能有巨大變化,不能以眼前的EPS或PE來衡量股價。

另一位是醫生,他說他聽了證券公司營業員的話,買了很多人民幣商品,還有A股ETF,到目前已賠了三成,他問到A股已經跌那麼多了,還會再跌嗎?我告訴他,中美貿易戰愈演愈烈,美國祭出的劍直指中國,中國經濟在狂奔了近四十年後,很可能會出現一次巨大調整。

被動元件股為何跌不休

這是兩個個案,也是台股這一波會大跌的核心,前者是大家對漲價的產業看太好,股價炒得太高,後者是大家對中國經濟發展太有信心,很樂觀看好人民幣,也看好A股,結果現在這個局面出現反轉,被動元件產業從營收來看,八月已進入最高峰,國巨九月營收已不及八月,這一波被動元件股跌得凶,國巨從一三一○殺到三七八元,華新科從四九一.五元跌到一六五元,禾伸堂從三○一跌到一○八元,大毅從一五五.五元殺到五二元,奇力新從二○八到八六.一元,凱美從九七.三殺到四○.五元,光頡從八一.九到三○.八元,跌幅都在五、六成以上,而且股價一路下殺,在被動元件套牢的投資人一路補繳保證金,這才是被動元件跌跌不休的關鍵。

矽晶圓的情況也是如此,像環球晶從六四二殺到二四五元,台勝科從一八一殺到七八.四元,合晶從七五.六到三四.三五元,嘉晶從九三.四到四○元,漢磊從四四.八殺到十九.八元,這是非常可怕的殺戮,不論是被動元件、矽晶圓、MOSFET,甚至是整流二極體,例如強茂從七○.一殺到二四.八元,這種殺盤一路殺下來,所有底部現象全都失靈,所有在下跌過程中低接的買盤全都套牢。

這些漲價概念股,上半年可以說是超漲,投信、外資、自營商再加上當沖最投機的資金,大家把股價炒得太猛,一旦回檔毫無天險可守,而且大家拿上半年獲利當範本,於是本該斷頭又補繳保證金,形成一套再套的連環套景象,散戶在這一波殺戮中慘賠,這是台股彈不起來的最大原因。

另一個因素是高估中國經濟。中國經濟快速成長三○年,造成大家的錯覺,認為買入人民幣資產一定一本萬利,絕對不會賠錢,像今年六月A股入摩,台灣的投信全部大力加碼A股ETF產品,還有人民幣債券保單,但是川普掀起中美貿易戰,到目前為止,陸股大約下跌兩成,港股災情更是慘重,像元大上證、富邦上證、FH滬深等A股基金,今年跌幅都不輕。

台股這次跌勢如土石崩落

台股乍看之下,好像仍在萬點之上,但是跌三成,跌五、六成的標的比比皆是,投資人在不知不覺中已受到很大傷害。上周我曾提及台股來到關鍵十字路口,只有三條路可走,最好的是把大大的頭部當成底部,此時籌碼沈澱很徹底的金融股如果能帶頭上攻,台股把頭部化解變成底部,就有上攻一二六八二的機會,中策是台股維持一一○○○點橫盤格局,此時台積電要穩,台塑四寶也要有表現,但這回外資殺台積電,讓台積電下跌對指數形成反轉向下的壓力。

於是第三種最壞的現象出現,上周十一長假,深滬股市沒有開盤,但是台股三大指數都出現長黑,加權指數大跌四八九.二二,跌幅四.四四%,TPEX指數下跌六.七八,跌幅達五.○八%,摩台指數下跌十八.五,跌幅四.四九%,這三大指數這一個長黑,讓台股淪為空頭排列,簡單來說,就是台股遁入空門,進入空頭市場,未來走勢對做多的人來說,恐怕會比較辛苦。

對照二月美國出現的小股災,台股從一一二七○.一八殺到一○一八九.○四,快速回檔,很快又站上年線,這次跌勢如山上土石崩落,多頭反撲力道很微弱,很多漲價股跌幅非常深,卻是一點也彈不起來,這是最弱勢的格局,從技術面來看,現在大盤各均線全都下彎,最致命的是年線一○八二六不但失守,這回年線下彎,過去助漲的力道,反向形成助跌的力道,對做多的投資人形成更大的考驗。

另一個是代表內資的TPEX指數,其實在八月十三日出現一記三.九三%的長黑,一口氣跳空摜破年線,這是內資退場最直接的訊號,那時年線在一四九左右,現在TPEX指數殺到一二二.三二,已經形成嚴重超跌的乖離,這個完全的空頭架構,要看內資殺得乾淨後,會不會重新進來做多?目前只能等待過大乖離的反彈。

這一波空頭又急又猛,這與中美貿易戰帶來不確定變數有關,很多企業訂單逐漸減緩,像記憶體最近的情況十分嚴重。而國巨原本以為被動元件的強勁需求會成為常態,現在也不敵中美貿易戰衝擊到的景氣回落。

國巨九月營收一○二.五三億不及八月的一○六.○二億元,看到這個數字,股價已掉了六成。環球晶九月營收五○.○七億元,也略遜八月的五一.九一億元,但是看到數字,股價也是跌了六成多,營收一路創新高的上銀,先前股價跌得又急又猛,從五三○殺到二二○.五元,也不知道股價為何殺得那麼凶,現在發現營收創新高到七月,八、九兩月已經下來了。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2008期;訂閱先探投資週刊電子版

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