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高通股價飆三成就是因為「它」

2018-09-20 12:02先探投資週刊

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【文/魏聖峰】

中國政府遲遲沒有許可高通併購恩智浦半導體,雖然讓高通喪失跨入車用半導體的領域,卻也因此不用承擔恩智浦的債務負擔。併購案在七月底破局至今,高通股價已經大漲二八%,股價創二○一四年十一月以來的新高,資本市值重回一○九七億美元。八月份以來,高通股價漲幅在費城半導體指數成分股中排名第三大。

高通在二○一六年十月間宣布斥資四七○億美元收購恩智浦,因為這樁併購案市場擔心高通債務太高而影響到財務體質,恩智浦半導體在一五年三月間才用一六七億美元(包含債務)收購飛思卡爾(Freescale)。如果高通併購恩智浦,當然也要把恩智浦先前併購飛思卡爾的債務一起吃下,以至於這樁併購案宣布後不久,高通的股價在費城半導體指數成分股中表現屬於後段班,也錯過了從一六年十月以後半導體的創新高行情。

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放棄併購對高通是短多

高通放棄併購恩智浦後,只需要負擔二○億美元的分手費。相較過去兩年多半導體股的漲勢,還有高通在5G產業的布局領先其他通訊晶片業者,未來高通在5G產業中仍是一方之霸,帶動近兩個月以來股價大漲近三成的行情,算是市場還給高通股價一個公道。就長線的產業發展角度來看,高通沒能併購恩智浦,等於短時間內高通沒有辦法跨入車用半導體領域,因為恩智浦當前是全球最大車用IC業者。未來只能透過和恩智浦合作跨入車電領域,即便如此,仍和併購後推出的整合通訊和車電產品有很大的差異。

影響高通股價的因素還有與蘋果間的專利權訴訟。高通從二○○○年開始就是通訊晶片的龍頭,這個地位一直沒有被其他業者撼動到,憑藉的優勢就是掌握龐大的通訊技術專利權。二○○七年第一代iPhone問世開啟智慧型手機時代,成就高通在無線通訊晶片的霸主地位。高通能長年獨霸無線通訊晶片產業憑藉的就是優異CDMA技術,這款技術讓高通從2G時代就稱霸通訊晶片市場,經歷3G、4G世代而不墜,在未來的5G時代,高通的通訊晶片技術依然可能持續稱霸。

高通、蘋果恩怨難斷

高通的通訊晶片好用,但也所費不貲。使用高通通訊晶片的手機製造商,除了要支付購買晶片的費用外,高通還要按照手機整機價格出一定比例抽成(介於三~五%),就是俗稱的「高通稅」。iPhone手機屬高價位,蘋果每年都會被抽成數十億美元。這個高通稅就是蘋果和其他手機業者控告高通專利權訴訟案的關鍵。從蘋果與高通訴訟案的最新發展,高通向美國國際貿易委員會(ITC)控告蘋果侵權,要求ITC禁止i7、i8在美國市場銷售,ITC針對這個案件預計在明年五月間作出裁判。

【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2005期;訂閱先探投資週刊電子版

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