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美股大震盪下強勢股領先噴出

2018-03-01 12:51先探投資週刊

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【文/魏聖峰】

市場處於大震盪期,誰能挺得住高股價甚至領先大盤創新高,就可能是下一波最強勢的指標,亞馬遜、Netflix、Nvidia、耐吉和思科名列其中。

華爾街市場二月上旬對新任聯準會主席鮑威爾投「不信任票」,利用十年期美債殖利率狂飆的理由砍殺美股,引發全球金融市場大震盪。二月中旬台股封關期間,美股出現跌深反彈行情,一度反彈先前跌幅的一半。美股這段大震盪期間,AI指標股Nvidia股價還能創新高,美國最大運動服飾的耐吉也創新高,亞馬遜、Netflix反彈接近新高。

從二○一六年初到今年一月底道瓊創下二六六一六.七一點的歷史新高期間,美股累積的波段漲幅的確很大。這段多頭漲勢美股回檔的幅度不大,尤其是今年一月份美股幾乎以噴出模式創新高,潛在獲利了結賣壓不小。這次華爾街利用十年期美債殖利率飆升的理由造成美股回檔,美股三大指數和費城半導體指數短暫跌破半年線後止跌,並立即在二月中下旬期間幾乎是用V型反轉方式反彈。就現有資訊判斷,二月上旬的美股殺盤應該不至於影響長線多頭表現。

弱勢美元挹注企業獲利

支撐今年美股多頭的理由就是企業獲利表現。稅改從今年起生效,由於有海外盈餘匯回的稅負特赦(稅率從三五%降到十五.五%),將引發企業利用這次稅負特赦機會將海外資金匯回。這樣的環境下,美國不會讓美元指數在上半年走升,讓美國企業的海外資金能換到便宜的美元,等到第三季以後美國企業海外資金匯回得差不多後,美元才有可能轉強。去年第三季美元指數下跌二.六七%,第四季下跌一.○二%,而今年以來美元指數續跌二.四四%。以S&P 500指數成分股的營收中有四八%來自海外市場,美元指數下跌對美國企業的匯兌收益很大。只要美元指數維持低檔震盪,對美國企業未來二~三季的營運很有助益。

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根據外電資訊,美國企業若能換到便宜的美元,會讓美國整體企業多出八千億~一兆美元的匯兌收益,這些匯兌收益加上稅改對企業的獲利挹注,而且今年美國和全球景氣前景仍佳,有機會讓今年的獲利很好看。根據彭博社的調查,預估S&P 500指數成分股今年前三季的企業盈餘年增率都能維持在十六~二○%的成長,對一八年全年盈餘年增率也將在二○.九六%。當然市場對企業獲利隨時都會調整,卻也能嗅出今年美國企業獲利成長前景應該會表現不錯,這樣的大環境就不容易讓今年的美股出現空頭行情。

股神巴菲特曾說過:「當海水退潮後,才知道誰在裸泳。」如果將這句話的涵義套在股市投資上也可以這麼說:當大盤在大震盪時,誰能挺得住高股價,就可能是下一波最強勢的指標。這波道瓊工業指數從歷史高價的最大回檔幅度超過十二%,Nasdaq指數最大回檔幅度也超過十一%;但Netflix、亞馬遜、Nvidia、耐吉、應用材料和微軟股價都能挺在歷史高檔區。去年十一月下旬創下十七年高價的美光科技,這波美股大震盪期間股價也有反彈。美光科技股價先回檔,目前的股價已突破四四美元,創下一月十日以來的新高。受惠5G題材效應下,思科系統股價更是逆勢大盤創下十七年新高。

以亞馬遜為例,電子商務和雲端運算是強項,並在這兩個產業領域中領先其他競爭者。這兩項基本面利基支撐股價衝上一千美元附近。亞馬遜去年六月用一三七億美元收購全食超市(Whole Foods Market)激勵亞馬遜的營收成長,讓股價衝上一五○○美元。這段期間資本市值的成長,遠超過先前的收購價。亞馬遜運用現有Prime的會員人數,搭配在全食超市的降價優惠,果真讓全食超市業績大量灌進亞馬遜的營收,亞馬遜去年下半年連續兩季的業績優於市場預期,帶動股價上漲。假如這宗併購未能對亞馬遜本身的基本面產生助力,近期美股大震盪中亞馬遜股價有可能會被打回原形。事實上,亞馬遜股價即使本益比超過三百倍,居然能在二月份股價再創新高,代表華爾街認同這樁併購效益改變亞馬遜的基本面。

亞馬遜和Netflix有內涵

網路影音串流的Netflix,股價在這波美股回檔中維持在歷史高價,市場看好Netflix在北美和國際市場的會員人數大成長,縱使一七年全年EPS僅一.二五美元,預估今年EPS也僅二.七美元,股價竟能維持在二八○美元以上的高價,本益比超過二一○倍,Netflix給的夢依然讓華爾街市場埋單。基本面來說,迪士尼從今年開始不再提供節目內容給Netflix,今年Netflix的節目製作成本將達八○億美元,迪士尼將推網路影音串流平台成為Netflix競爭對手。

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