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開全球第一槍!這國家的蘋果產品全面漲價 貴到「一台抵兩台」

蔡明彰觀點:台股反彈未滿足 航運5月底、6月初加大漲升動能

撰文/蔡明彰

萬寶投顧蔡明彰強調,現階段台股雖弱勢反彈但尚未滿足自低點15,616點以來的反彈,平均日成交量僅2,150億元,市場追價意願不高,但三個理由,反彈滿足點還沒出現。

第一,大盤從今年最高18,619點下跌3,000點,以弱勢反彈的三分之一幅度估算,這次理論上有1,000點的空間,如果再打8折,也該有800點,因此反彈滿足點落在16,400~16,600點之間。

第二,散戶被今年跌跌不休嚇破膽,4月證券劃撥存款餘額大減945億元,為近12年來最大減幅,散戶信心薄弱,對這次反彈觀望,自最低15,616點以來,代表散戶籌碼的融資餘額減少60億元,通常融資餘額沒有增加,台股反彈不會滿足。

最後,這個理由最重要,今年台股為何動盪不安?通膨惡化使聯準會強力升息是最主要的原因,於是解鈴需繫鈴人,什麼時候通膨明顯舒緩,聯準會升息高峰結束,台股才能長治久安。

萬寶投顧蔡明彰強調,在尚未看到通膨舒緩之前,台股只能在FOMC會議之間尋找反彈契機。

FOMC每隔一個半月召開一次,一年有8次,今年最高點18,619點出現在1月初,一路下跌,中途最大一次反彈發生在3月16日,從低點16,808點反彈到3月30日高點17,770點,時間約二周,反彈962點,因為FOMC在3月15~16日召開,聯準會首次升息一碼,利空出盡才造成台股跌深反彈,不過時間僅二周,因為當時發佈的美國CPI超過8%,聯準會官員鷹派言論,外界揣測下次FOMC將會加大升息到二碼,因此沒有等到下次5月3~4日的FOMC,台股提早在3月底結束反彈。

同樣,這次15,616點低點後的反彈,是在5月4日FOMC升息二碼後展開,而下次FOMC在6月14~15日,目前研判應是再升息二碼,但6月中旬將發佈美國5月CPI,若高於4月的8.3%,立刻市場擔心升息三碼。結論是這次反彈滿足時間將落在6月上旬,下週端午連假前就有壓力了。

這次台股反彈重點不在指數的上檔空間,而在個股表現。漲幅領先的個股多數是不具產業基本面,甚至營運虧損的公司,淘帝-KY(2929-TW)反彈70%,訴求上海解封的童裝需求,但去年EPS大賠6元。另外,兆遠(4944-TW)、致振(3466-TW)、立凱-KY(5227-TW)等本波反彈逾30%,可是第一季財報都虧損。

萬寶投顧蔡明彰強調,為什麼正規軍的晶圓代工、貨櫃輪,這一波反彈迄今沒有強大的漲勢?先看這個數據,5月外銷接單519億美元,年減5.5%,中止連25個月的正成長,受大陸封城的影響,反映在5月外銷接單,因此相關上市櫃公司的5~6月這二個月的營收恐不好看,其中資通訊產品衰退21.5%最大,因而與手機相關的電子股的底部應該還沒有出現。

傳產的基本金屬、機械、塑橡膠也衰退,產業景氣好壞,各說各話,投資人到底要聽誰,不妨參考年K。

今年才過了不到5個月,但有些與手機密切相關的電子股年K已完全吃掉過去二年的漲幅。過去二年是疫情紅利的風光歲月,包括璟德(3152-TW)、立積(4968-TW)、穩懋(3105-TW)、宏捷科(8086-TW)都跌破疫情前2019年的收盤價。

萬寶投顧蔡明彰強調,疫情紅利消失使股價回到疫情2019年前,遭砍單、庫存上升,最後削價競爭,這樣產業的變化顯然不是短時間,將持續到2023年,除了手機還有PC、電視、主機板、顯卡都逐漸失去疫情紅利。

面板第二季有可能出現虧損,群創(3481-TW)2020年收14.1元,目前價位跌破了,但近來不再破底,外資回頭買超,有二個理由。因面板雙虎今年現金減資及股利保守發放,準備因應應景氣衰退的長期抗戰,明年股利應會高於預期。另外,股價淨值比太低,群創現在淨值29元,比率不到0.5倍,提供股價的支撐。

今年著重本益比的投資人都吃虧,因為誤判外在環境,沒有考慮估值下調。以台積電(2330-TW)為例,2021年平均599元,去年EPS 23元,平均本益比26倍,今年EPS上調,估32元,不少人仍採用去年平均本益比26倍,因此上看目標價800元以上,可是今年全球科技的環境改變,估值下調,台積電目前本益比降至16倍了。

萬寶投顧蔡明彰強調,股價評價模式不是只有本益比,還有股價淨值比,較適用大盤偏空環境,今年或許看股價淨值比比較有用。

台驊投控(2636-TW)近來買進陽明(2609-TW),平均成本115元,主要考量就是今年底陽明淨值估計由現在的84元提升至130元以上,買在115元的年底股價淨值比0.88倍,以今年陽明獲利仍成長前提,股價淨值比低於一倍,就是中長線的買點。

群創去年最高價32.55元,當時股價淨值比1.26倍,因為去年面板是大賺,所以高於一倍是合理的。

若比照1.3倍的股價淨值比,陽明今年上看169元。大陸機構法人研判,上海疫情解封迎來一波出貨行情,運價再次上漲,加上第三季傳統的旺季,美國線運價可望再創歷史新高。

疫情封城期間,4月多達26萬TEU出口貨物沒有從上海運出,相當26艘滿載1萬TEU的船舶運力,看好中遠海控大股東開始增加持股,東方海外國際納入恆生指數,貨櫃三雄的美國線佔營收比重很高,5月底、6月初將加大上漲動能。

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