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蔡明彰觀點:聯電領先創高 接下來是誰?

聯電示意圖。報系資料照
聯電示意圖。報系資料照

撰文/蔡明彰

萬寶投顧蔡明彰強調,台股雖自低點16,248點已經反彈1,200點,並站上季線,技術面呈現一波中期反彈,但量能萎縮了,大盤量價背離,說明多頭信心不足。

成交量萎縮有兩個原因,8月27日新當沖警示上路,5日均量從3,763億元降至目前3,354億元,證交所明確表示不會只因為當沖比例逾60%而遭處置延長到12天,必須股價大漲大跌遭處置,再加上當沖過高,滿足兩個條件才會處置延長。

但新當沖警示顯然已經嚇阻當沖,導致台股量能明顯萎縮,這需要再廣泛宣導當沖新制,讓投資人充分瞭解。其次,部分產業第三季營運將較上半年衰退,但股價基期墊高,追高有風險,導致大盤量縮,必須8月營收公佈才能看清楚哪些產業第三季不如預期。

萬寶投顧蔡明彰強調,剛結束的8月相當戲劇化,一度大跌千點,但最後月線收紅242點,受聯準會定調不急於升息,外資最後幾天大舉買超,結束自5月來連三個月賣超,8月轉為買超69億元,而5~7月共計賣超高達2,332億元。

市場判斷聯準會最快11月減少購債,外資有可能9~10月回補持股,從8月新台幣升值1.94角,就可得知台股的資金行情仍存在。

結論是,台股資金行情仍可期待,萬事俱備,只欠東風,只要融資減幅更徹底,大盤就會補量,9~10月挑戰18,000點並非不可能。

8月融資餘額減少232億元,但不如5月大減400億元。5月融資大減,才造就7月創下18,034點的歷史記錄,當大盤量能萎縮,無法同時支持各類股上漲,容易出現資金排擠。

週三台積電(2330-TW)股價回到7月16日法說之前高點614元就休息,這段時間,因台積電晶圓代工漲價,而毛利率有疑慮的IC設計蹺蹺板效應而強彈。再者,航運股成交佔比下滑至26%,也使資金流向電子股,除了IC設計,跌深的二線鏡頭、散熱、板卡族群也漲勢凌厲。不過,要深入分析這些產業景氣前景是否真正成長,或純粹跌深反彈。

以週三漲停的二線鏡頭為例,今國光(6209-TW)上半年EPS虧損0.66元,新鉅科(3630-TW)虧損1.21元,先進光(3362-TW)小賺0.09元,聯一光(3441-TW)小賺0.05元,佳凌(4976-TW)0.36元,專攻筆電鏡頭的先進光破天荒產品漲價,但整體筆電的遠距商機已退燒,先進光的漲價對實際獲利有待觀察。

萬寶投顧蔡明彰強調,電子股焦點在半導體,第三季營運比上半年更好的是晶圓代工、封測,成熟製程的聯電(2303-TW)週三改寫波段高點已作出示範,世界(5347-TW)可望跟進,接下來要留意封測8月營收,誰能再創歷史新高,就是第三季比上半年更好。

7月營收超豐(2441-TW)、頎邦(6147-TW)、南茂(8150-TW)創歷史新高,8月再創佳績的機率很高,加上本益比在10倍上下,週三南茂已率先改寫波段高點,頎邦接近前次高點。

中國8月製造業PMI降至50.18,不如預期,引發週二BDI指數下跌2.4%,而8月大漲25.5%,也是漲多修正的疑慮,但週三航運股重挫,過度反應,主要原因仍在籌碼凌亂,航運股7月營收有長榮(2603-TW)、陽明(2609-TW)、萬海(2615-TW)、慧洋-KY(2637-TW)、四維航(5608-TW)、台驊投控(2636-TW)、中菲行(5609-TW)等創歷史新高。

萬寶投顧蔡明彰強調,8月不論貨櫃或散裝,運價都上漲,所以再創歷史新高的可能性大,一旦短線航運股跌深,但8月營收亮麗,勢必先蹲後跳,當然要有融資大減的條件配合。週三航運突如其來的大跌,是否趁機洗出浮額,是走勢的關鍵。

其實大家都沒仔細看,輕便型散裝輪運價BSI週二逆勢上漲0.2%,與其他散裝輪下跌不同,BSI今年來大漲238%,輕便型船舶在當今各國港口塞港下,相對靈活,運價漲幅居各類型散裝輪之最。四維航共有31艘輕便型,佔船隊總數81.5%,慧洋-KY有43艘輕便型,佔船隊總數31.8%,在散裝輪比重最高,今年EPS成長性最大。

週三鋼鐵受航運拖累,下半場走跌,但鋼鐵第三季營運優於上半年,中國鋼鐵7月起減產,月產量較去年同期減少8.4%,是2008年以來最大降幅,8~9月持續減產,而鐵礦石7月中旬到8月中旬大跌40%,使鋼鐵業的利差擴大。

鋼鐵股的中鋼(2002-TW)、運錩(2069-TW)、大國鋼(8415-TW)7月營收歷史新高,而中鋼8月營收估420億元,再寫新高機率大,9月盤價上漲1.2%,因而營收應可再走高。外資8月買超中鋼14萬張,創去年多頭景氣循環來單月最大買超,上次去年11月外資買超12萬張,當時中鋼價位23元,後來不到半年漲到46.75元,大漲一倍。

近來小鋼走勢較強,但還是要研究獲利能力,中鋼第二季毛利率21.34%,小鋼的燁興(2007-TW)7.29%,但今年來股價大漲227%。毛利率高過中鋼的鋼鐵股不多,包括新光鋼(2031-TW)24.23%、大成鋼(2027-TW)28.12%、榮剛(5009-TW)26.89%、大國鋼36.1%,這4檔鋼鐵股也都第二季毛利率比第一季高。

歐美需求強,但中國供應不足,國際鋁價今年來大漲35%,創10年新高,生產鋁的公司大發利市,美國鋁業AA今年來股價大漲90%,遠遠超過標普500平均績效的20%,台股只有大成鋼在美國擁有鋁捲板工廠,今年EPS估5元,本益比10倍,股價遭低估。

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