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蔡明彰觀點:美國基建加持 鋼鐵超級周期來了

中國自8月起取消鋼鐵出口退稅,傳聞9月起加徵鋼鐵出口關稅10~25%。(本報系資料庫)
中國自8月起取消鋼鐵出口退稅,傳聞9月起加徵鋼鐵出口關稅10~25%。(本報系資料庫)

撰文/蔡明彰

萬寶投顧蔡明彰強調,近期台股走勢疲弱,第二度跌破季線支撐,主因有兩大變數,Delta病毒使下半年經濟成長趨緩,但上半年台股大漲了20.5%,基期較高,需要一波修正。

另外,聯準會有很大機率在未來1~2月宣佈縮減QE,存在外資賣超、新台幣走貶的股匯雙殺風險。由於股市提前反映,大盤自7月歷史高點18,034點以來,修正6.3%,7月底低點16,893點,視為第一隻腳,若本週成功守住季線,16,893點可望成為底部,否則還要再打第二隻腳,半年線16,900點為下檔支撐觀察位置。

最近台股利多不漲的現象,個股半年報及7月營收亮眼,但股價不反映,原因存在籌碼凌亂,有人已持有不少股票,但持股信心已不如上半年強勁,利多趁機出貨,要解決利多不漲只有兩個途徑,拉長整理時間或籌碼換手,籌碼換手的具體現象是融資減肥,本波融資餘額最高2,999億元,迄今減少4.9%,似乎融資減肥幅度仍少於大盤跌幅。

萬寶投顧蔡明彰強調,結論是8月15日公告半年報期限之前,融資仍需進一步減少,盤面激烈震盪。不過,不必太悲觀,台股基本面強過其他亞股,當外資擔心聯準會收縮QE而賣出台股告一段落後,下階段在亞股回補持股,第一個對象必然是台股。

聯電(2303-TW)、日月光投控(3711-TW)7月營收歷史新高及第三季展望良好,台塑集團的台塑(1301-TW)、南亞(1303-TW)今年可望賺一個股本,本益比僅9~10倍,金控雙雄國泰金(2882-TW)、富邦金(2881-TW)前7月大賺1,000億元,但股價本波高點迄今下跌8%,有跌過頭現象。

少了台積電(2330-TW),但有這些產業龍頭的抗跌示範,台股籌碼換手後應還有行情,中鋼(2002-TW)經過股價修正33%,整理長達三個月後,近來站回季、月線,週三大盤殺聲隆隆,中鋼仍收紅。

萬寶投顧蔡明彰強調,美國參議院投票通過1兆美元基建法案,該法案包括5,500億美元新基建預算,預料在9月眾院再通過,將在未來5年啓動全美國道、橋樑、供水等建設項目,美國上次大規模基建建設是二次大戰的羅斯福時代,迄今已長達80年。

美國雖在科技領先中國,但基礎建設落後,近10年來與中國GDP差距拉近,拜登總統全力推動基建,頗有中美貿易戰2.0版的味道。川普執政發動中美貿易戰,對中國產品加徵10~25%關稅,也限制華為取得先進晶片,現在換成中國捏美國脖子。

中國自8月起取消鋼鐵出口退稅,傳聞9月起加徵鋼鐵出口關稅10~25%,中國是全球最大鋼鐵生產國,一個唐山市就相當全美國的鋼鐵產量,一旦限制鋼鐵出口,使美國無法取得足夠的鋼鐵材料,美國基建預算必須上調,將加重通膨。

美國國會可能在10月鬆綁舉債上限,加上聯準會即將縮減QE,通膨加劇,公債殖利率看升,週二參議院通過1兆美元基建計劃,同時10年期公債殖利率上揚至1.35%,造成傳產漲、科技跌,道瓊指數、標普寫下歷史新高,但那斯達克、費城半導體指數下跌,週三台股由電子股引導殺盤,尤其本波漲幅大,對公債殖利率看升利空敏感的中小電子成重災區。

萬寶投顧蔡明彰強調,中國祭出殺手鐧,以舉辦2022年冬奧為理由,唐山市下令鋼鐵企業減產30~50%,幅度大於原先減產30%,減產即日起到明年3月。中國鋼鐵看河北,河北鋼鐵看唐山,唐山市鋼鐵產量佔中國15%,具有指標作用,中國鋼鐵供給大幅下滑,導致鋼材報價飆漲,目前美國熱軋每噸1,800美元,中國才1,000美元不到,可想美國推動基建後,鋼材價格將失控,拜登執政的中美貿易戰2.0版,鋼鐵取代晶片成戰略物資。

瑞士信貸分析師表示,鋼鐵行業將進入超級周期,估計美國鋼鐵股明年將上漲40%,摩根士丹利分析師也認為鋼價上漲,為鋼鐵股帶來更強勁現金流量及更高股息報酬率,紐柯鋼鐵NUE為全美最大鋼鐵廠,預料可取得不少政府基建的合約。

週二紐柯鋼鐵大漲近10%,刷新天價,今年來已大漲104%,不僅美國鋼鐵股,大陸鋼鐵股也全面上漲,唯獨台灣鋼鐵股逆勢下跌,非戰之罪,應是受大盤重挫拖累,將來仍會反映美國基建的長期實質利多。

中鋼身為台灣鋼鐵龍頭,上次超級周期是受中國推動基建影響,2003年SARS後,中國大力推動基礎建設鐵公雞,中鋼在2003~2007年,平均每年EPS 4.4元,比2002年的1.86元,顯著成長1.37倍,股價從11元漲到54.4元,大漲近4倍,這是中鋼過去20年最輝煌的時代,但成也中國,敗也中國,中國鋼鐵產能大肆擴充,佔全球一半以上,傾銷全世界打壞鋼鐵價格。

中鋼在2011~2020年的十年中,平均每年EPS降至0.9元,鋼鐵供過於求,使中鋼陷入低潮。今年鋼價上漲,中鋼上半年淨利247億元,EPS 1.6元,今年可望是建廠50年最好的一年,全年淨利挑戰600億元,EPS上看3.6元。

明年中美爭奪鋼鐵戰略物資,中鋼就如同台積電受惠中美爭奪晶片而受惠,中鋼2022年EPS將輕易跳上4元,強龍不壓地頭蛇,美國基建最受惠仍是美國本土的鋼鐵廠,曾是道瓊成份股的美國鋁業,在美國本土有完整的鋁一貫化工廠,週二大漲8%,今年來上漲逾70%。

台廠大成鋼(2027-TW)除了在美國有最大不鏽鋼通路,也有鋁捲工廠,目前美國仍對外國進口的鋁產品加增10%關稅,因而推動基建,也使大成鋼成最大的贏家。

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