股市的比價效應:威峰VS祥碩 威盛VS智原

台股。報系資料照
台股。報系資料照

撰文/楊惠宇

萬寶投顧楊惠宇指出,評價股票的方式有很多種,有從基本面中的本益比、獲利成長及毛利率,有從技術分析守撐破壓、KD 指標、M 頭 W 底等,也有從籌碼大戶進出、融資融券來去做判斷,另外還有沒有別的評價方式?

台灣的股票加起來約有 1700 多檔,楊惠宇說透過「產業」類別的方式來將這些股票分類,好處是當一個族群產業趨勢產生轉變,一定會有某檔股票特別突出,此時相關其它具同等條的個股將有機會進行「補漲」,也就是所謂的「比價效應」,所以第一檔領頭羊來不及跟上的投資人,就可透過邏輯脈絡從中找到其它機會。

這樣的例子其實不勝枚舉,就像國巨 (2327-TW) 上來後,第一個想到的是華新科 (2492-TW),穩懋(3105-TW) 帶動 宏捷科 (8086-TW)、全新(2455-TW)、世芯(3661-TW) 攻上千元時,金麗科 (3228-TW) 才在 270 元附近,後來一路上攻到 615 元,都是明顯比價而上的例子。

有趣的是,不是每個比價時程都相同,而這和族群性有關,像長榮和陽明,友達和群創,合晶和台勝科,因為族群連結性較強,所以上漲時往往同步而行,至於驅動 IC 天鈺 (4961 -TW) 是在一月底由 120 元直飆至 4 月高點 395,而敦泰 (3545-TW) 則是在 3 月才又發動,上面提到的金麗科,則是在世芯攻頂時才進行補漲,可見時間上的差異能造成投資上獲利的機會。

台積電 (2330-TW) 領先全球獨霸在於其先進製程代工能力,而在晶片微小化下,未來電子產品將會裝進更多晶片,如何讓彼此能快速傳遞資訊 ?高速傳輸晶片負起了重責大任。

楊惠宇指出,所謂「條條大路通羅馬」,傳輸的方有 USB、PCIe、SATA、Thunderbolt 等,但太多的格式會帶來資料傳遞上的困擾,於是主流漸漸往 USB4、PCIe Gen4 靠攏,其中高速傳輸晶片代表為 祥碩 (5269-TW)、 譜瑞(4966-TW) 及 威鋒(6756-TW)。

祥碩產品規格包含 Host、Hub 端之控制晶片,譜瑞則以中繼器為主,因為晶片越做越小下,彼此距離拉遠,許多訊號尚傳遞到半路己開始衰竭,需要利用中繼器將訊號放大或延續,兩者都屬高速傳輸,功能不同,但股價都站上了千元。

楊惠宇表示既然祥碩和譜瑞成為千金股,同概念的威鋒就值得市場期待,威鋒在前年挾著 USB 提材一度衝上 440 元價位,但在規格尚未統一下,獲利成長不符合市場預期,股價最低來到 211.5 元,而如今在英特爾及 AMD 相繼推出新平台下,USB Type-C 將成為連接線外型標準,是未來介面統一下的最大贏家。

若仔細觀察,威鋒本益比 42 倍,比起祥碩的 30 倍及譜諯的 24 倍來看似乎過高,但為何股價為三者最強?要知道股市看的是未來,只要未來有成長性,市場自然願意給予高本益比,譜瑞今年獲利預估成長 30%、威鋒上看 80%,而祥碩則是持平,未來成長前景反應在股價上,400 元關卡壓力整理完後,將再挑戰歷史高點 440 價位。

楊惠宇強調講到威鋒,自然不得不提到 威盛 (2388-TW),持股威鋒 57.55% 為最大股東,早期做晶片起家,購過併購跨入處理器市場,雖然後面和英特爾訴訟後落沒,但仍掌握晶片組產品技術,和 智原(3035-TW) 為少數股價未上百元之 IP 股。

智原為 聯電 (2303-TW) 旗下 IP 及 NRE 部門切割而出,為台灣最早之 IP 廠,21 年前掛牌時股價一度飆至 411 元,但因舊款 IC 研發趕不上時代,以致歷年獲利都只在 1~2 元間,今年因為有 NRE 的遞延認列,加上先進製程毛利更高下,獲利可望有倍數成長來到 2.5 元水準。

相較於同樣看準中國市場,將晶片技術直接賣給上海兆芯的威盛似乎更有想像空間,上海兆芯為中國前六大 CPU 廠,目前大陸市場之 CPU 主要還是採用英特爾及 AMD,這在美中關係不佳下極為不利,威盛持有兆芯 14.75% 股權,將受惠中國扶植半導體趨勢。

除了相關技術售出利益外,往後威盛就不必再花費大量的時間及成本來發展維護相關架構,加上旗下小金雞威峰加持,與智原股價相差 35% 的威盛,將有機會進行比價空間。

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